一、 分析与判断
    纸价持续回落利好公司盈利能力提升
    受经济低迷及产能释放的影响，白卡纸价格持续回落，16日数据显示白卡纸当前均价为5967元/吨，11月均价5998元/吨，环比下跌0.7%，同比下跌8.7%。预计未来两年白卡纸价格仍将维持在地位，而白卡纸占公司主营成本约65%左右，有利于公司位置较高的毛利率；同时，扑克牌属于快速消费品，受到经济环境影响较小，目前仍保持了平稳的增长。公司未来两年盈利能力将保持上升态势。
    行业趋向于高端扑克制造集中
    扑克牌产品是规格较为统一的产品，专业化、规模化、集约化生产是成熟市场的模式。按照生产工艺及原材料的不同，扑克牌可划分为高端扑克与一般扑克两大类。低端市场的无序性导致价格竞争不断，目前我国扑克市场约一半的消费量来自于非专业化生产企业及中小企业。参照国外扑克牌成熟市场的发展规律，高端扑克销售网络的覆盖逐渐提升，低水平生产企业将被淘汰，行业整体将趋向于高端市场集中，2009年高端扑克消费量占全市场比列达到75%。
    公司品牌建设进行的如火如荼
    公司继续有针对性地挑选全国或地方性的体育赛事进行赛事冠名、赞助等进行广告宣传活动，继续在全国较大省市举办"姚记扑克大赛"；公司与联众合作的"姚记联众扑克在线"已正式上线，同时7月开始陆续将广告宣传扑克投放到湖南、上海等多个区域市场，并正式启动了"姚记联众扑克黄金联赛"。这一系列的举措在带动产业发展的同时扩大了品牌知名度，也将陆续为公司带来丰厚的收益。
    二、 盈利预测与投资建议维持"谨慎推荐"评级，维持盈利预测不变，预计2012-年-2014年营业收入为7.27亿元、8.54亿元、9.84亿元，基本每股收益为1.02元、1.21元、1.4元，上调合理估值为22元-26元。
    三、 风险提示：
    1）网络棋牌对传统棋牌的冲击；2）纸张成本占公司成本比例较高；3）行业增长有着不确定性。