事件：
    12月19日浙报传媒收购杭州边锋、上海浩方的定向增发方案二次修订版正式发布。主要修改内容包括对收购标的的业绩承诺及业绩不达预期情况下的补偿条款。
    二次修订版在收购标的、增发价格等核心内容上未发生变化：仍计划以13.9 元/股定向增发不超过1.8 亿股，募集资金约25 亿元以收购杭州边锋、上海浩方两家公司100%股权。控股股东浙报控股承诺认购不低于本次发行总量10%的股份，标的公司核心管理团队成员组建的祺禧投资承诺认购不低于本次发行总量4%的股份，锁定期均为36 个月。
    二次修订新增条款包括：
    对杭州边锋、上海浩方两家公司2013-2015 年预测净利润为2.54 亿元、3.21 亿元、3.79 亿元。《补偿协议》规定若低于预测值，盛大娱乐将对浙报传媒以现金方式予以补偿（年度补偿金=（补偿期开始截至当期期末标的公司合并计算的累积预测净利润数－补偿期开始截至当期期末标的公司合并计算的累积实际净利润数）÷补偿期限内各年标的公司合并计算的预测净利润数总和×标的资产合计交易价格－以前年度已经补偿现金数量）。本次交易中第二笔7 亿元将作为该补偿协议的保证金。
    投资建议：
    我们认为公司从主营业务为单一的传统报业，转型势在必行。此次定向增发收购收购资产盈利能力强，现金流良好；交易双方对标的的业绩承诺及补偿条款有利于增强市场信心。
    我们看好公司积极发展全媒体经营，对冲报业行业下滑风险的积极战略，增发收购如顺利完成，目前股价仅对应2013 年14 倍市盈率，具备安全边际。我们按照2013 年报业15 倍市盈率、游戏业务25 倍市盈率估值，目标价调整为16.95 元，继续维持“增持”评级。