收入增速向上，营业利润降幅收窄
    1-3 季度营业收入10.29 亿元，同比增长2.77%，较1 季报（0.31%）和半年报（0.18%）略有起色；营业利润1.99 亿元，同比下降0.94%，较1 季报（-18.5%）和半年报（-4.7%）明显收窄；归属股东净利润1.66 亿元，同比下降4.76%，eps0.39元，符合市场预期。
    3 季度单季营业收入3.70 亿元，同比增长7.56%，环比增长1.10%；单季营业利润6586 万，同比增长8.20%，归属股东净利润5438 万元，同比增5.54%。
    我们预计3 季度的回暖与：（1）国内房地产市场在3 季度复苏有关，地产调控导致今年上半年的房地产广告市场十分清淡，7 月份开始随地产成交回暖而有所好转，由此带动地产广告复苏；（2）3 季度有伦敦奥运等体育赛事，各行业的广告推广会相应增加，由此带来广告收入波动。
    业绩驱动因素：增发完成后，可见的业绩增长动力来自新游戏投放（1）我们认为未来浙报的业绩驱动将主要来自娱乐平台，具体因素是新游戏的有效投放数。我们看好边锋和浩方在新游戏研发/推广上的能力，如今年以来线上三国杀月投放情况较好，月均收入大幅增长；4 季度或明年公司有望陆续投放以新电竞为代表的若干重磅游戏，为平台提供持续增长动力。预计娱乐平台的游戏业务将合计推动12~14 年收入CAGR 37%；
    （2）传统报业的业绩驱动因素是发行量，尽管上半年房地产不景气拖累广告收入，但公司旗下各县市报坚持渠道下沉，通过各种创新线下营销活动，实现了广告收入大幅增长。我们预计传统报业12-14 年广告收入CAGR 为6%。
    盈利预测与投资建议：12~14 年净利润CAGR34%，维持买入评级预计 12~14 年eps 分别为0.48 元（考虑到收购进度，并表时间调整为1 个月，导致盈利和eps 有变动）、0.69 元和0.86 元，净利润CAGR 为34%，看好公司传统报业的深挖潜力和娱乐游戏的平台效应，维持对公司买入评级。