投资要点：
    报业主营业务期间公司营业收入同比基本持平，成本控制良好提升综合毛利率1.2%。分业务看，报业发行业务同比增长7.9%；但贡献利润的广告业务受宏观经济的负面影响，特别是房地产类广告受调控影响，收入同
    比下滑9.9%，影响公司期间利润；但趋势上看从二季度广告业务已有一定程度回暖，消费品广告增长势头强劲。我们预计今年内公司广告收入会逐季提高。
    文化传媒产业、新媒体投资加速：公司制定了打造 “3+1”大传媒产业（新闻传媒、互动娱乐、影视产业平台，及文化产业投资平台）的发展目标，全力推进全媒体发展战略。5 月已完成收购东方星空股权，打造文化产业投资平台；而增发股份收购杭州边锋集团也在积极推进中。
    边锋集团的三块主要业务分别是棋牌、浩方对战、桌游。棋牌目前月度活跃用户（MAU）2000 多万，开发的本地化特色游戏较多，在棋牌休闲游戏类处于业内第二名，仅次于腾讯游戏；边锋对著名桌游卡牌游戏《三国杀》的增值开发在不断深入中，同时也在积极发展移动互联网领域的产品。
    我们看好公司积极向全媒体业务开拓、利用全媒体经营对冲单一媒体业绩波动的思路。若暂不考虑收购边锋对上市业绩的增厚，预测公司2012-14 年的业绩为0.60、0.70、0.83 元，考虑未来收购边锋带来的业绩增厚，我们给予公司30 倍动态市盈率，对应目标价18 元，“增持”评级。