投资要点：
    预计增发将在2013 年1 季度完成
    公司增发事宜进展平稳有序，我们之前预计增发有望在10 月底完成，但目前来看要推迟至明年1 季度，同时考虑并表利润和股本摊薄的因素后，2012 年eps 预计为0.47 元，与之前预计的0.48 元差别不大。
    网游细分子行业增长迅猛，移动端市场大有可为
    网游用户是继广告主以外为数不多的互联网盈利来源，尽管近年来已经呈现结构性变化，我们仍然较为看好国内网游行业的发展。传统端游在2012 上半年收入127 亿，增速仅为7.6%，页游、SNS、桌游以及在移动端的发展则增长迅猛，其中页游和移动端游戏的2012 上半年的收入分别为38 亿和12.6 亿，增速为47%和54%。
    我们看好边锋和浩方在新游戏研发及运营上的能力，今年三国杀OL 月均收入超500 万，移动版三国杀月活人数已达数百万，明年将尝试收费运营。后期公司有望陆续投放以新电竞为代表的策略游戏，为平台提供持续增长动力。
    投资建议
    考虑到13 年并表时间调整为3 个季度，我们预计12-14 年eps 分别为0.47元、0.63 元和0.85 元，当前股价相当于13 年传统报业14 倍PE、新媒体25倍PE 所对应的估值，具备了相当的安全边际，重申买入评级。