订单回暖
    南车12 月公告新签重大订单达人民币122 亿元，12 年全年新签订单总额将比我们估计的667 亿元提升5%到700 亿元，但总体符合我们12 和13 年新签订单和营业收入的预期。
    我们预计13 年一季度前的铁道部动车招标将为南车注入约300 亿人民币的新订单。资金方面，铁道部的“保在建，上必须，重配套”带来理性，风险可控的铁路建设开支，并得到中央政府的多方财政大力支持，预计“十二五”间资金来源将保持稳定。我们维持 2013 和2014 年每股盈利增长17%和18%的预测， 重申南车的买入评级。
    2012 年新订单将超预期5%
    南车12 月公告的新签重大订单达人民币122 亿元，12 年全年新签订单总额将比我们估计的667 亿元提升5%到700 亿元。但我们认为这是铁路车辆投资复苏后，南车提早得到了部分我们预计的13 年新订单。我们维持13 和14 年营业收入分别为17%和18%增长的预测。预计订单需求回暖并期待明后两年高铁网络需求将带领新订单增长20-30%。
    明年一季度前的动车招标为主要催化剂
    安全检查以及铁道部官员更换，导致2012 年动车招标延迟。但下半年后大量客运专线建设复工，并预计将在2015 年内建成。铁道部的动车招标也预计在短时间内重新启动，预计招标将包括350-400 辆，价格在人民币1.3 到1.8 亿元之间的动车组。南车预期将在此次招标中拿下约300 亿的新订单，为13、14 年20-30%新订单增长提供动力。
    稳定理性投资得到中央财政支持
    铁道部12 年定下的“保在建，上必须，重配套”政策带来理性，风险可控的铁路建设开支，并得到中央多方财政的大力支持。今年中央预算铁路资金破天荒的从年初的20 多亿分三次追加了600 亿元；央行在9 月份的货币政策报告中也明确提出支持铁路基础设施建设项目，并得到各大银行支持；而发改委今年也允许铁道部不受企业债发行额度必须控制在净资产40%下的限制，并批准了总额达2000 亿，评级为AAA 的铁路债。
    明后年订单回暖， 重申买入评级
    我们认为“十二五”间铁路建设资金来源将在中央政策大力支持下保持稳定，而新订单增长也将走上复苏的轨道，维持 2013 和2014 年每股盈利增长17%和18%的预测，重申南车的买入评级，目标价为人民币6.29 元，对应16 倍2014 年财富里昂预期市盈率。