从国内铁路发展历史来看，铁路行业在基建高速扩张中，不断孕育货运装备和客运装备。新型城市化进程使城市之间及城市内部对基建的使用效率逐渐提高。
    城市之间基建效率提高则推动高铁、货运、普通客运的发展，城市内部基建效率的提高则推动地铁的发展。我们认为，中国南车将成为新型城市化进程受益的直接标的。
    投资要点
    受益客运装备比例提升，公司盈利能力不断提高。资金面效率开始提升，资金将更多倾向利润率高品种，受益铁路发展顺序和新型城市化进程，客运装备供给最不充分。客运装备在公司内部比例不断提升的结果，驱动公司盈利能力增强。
    客运装备受益需求结构转变，弹性最大。地上城市化进程推动普通客运、高铁发展，加密度，提速，网运分离，动车组集成需求均将成为公司客运装备未来超预期增长点。公司作为国内龙头，必将更多的吸纳车辆采购费用。地下城市化进程推动城轨地铁发展，公司的龙头效应，必将超越行业增速。
    货运装备增长点开始转向内陆，路外采购提升盈利能力。内陆中部地区成新型城市化下一个增长点，货运装备受益能源和加工品的双向驱动。路外采购的放开成为公司货车产品盈利能力提升的推动。
    出口与新产业比重尚小，未来空间无限。国内轨道交通市场规模仅为国际市场的七分之一，出口释放空间无限。公司进入的一些新产业以高端产品为主，代表了国内的发展方向，个别业务开始呈现高速增长。
    盈利预测：我们预计2012-2014 年摊薄后的EPS 分别为0.30、0.38 和0.46 元，对应PE 分别为15、12、10 倍。若计算15 年业绩，公司未来3-5 年的复合增长率有望持续20%增长，给予公司“强烈推荐”评级。