投资要点:
    公司2012 年1-9 月收入为635 亿元，同比增长8.3%；归上市公司股东净利润为28.5 亿元，同比增长29.1%，实现每股收益0.21 元，三季度收入和归股东净利润分别有13.7%和20.9%的增幅，基本符合预期，对此我们有以下点评：与投资同步回暖，如预期进入恢复性增长
    从产品结构来看，客车、地铁和新产业出现同比的下滑，低于预期；但是客车、动车、货车、新业务表现稳定，是带动公司营收增长的关键；受产品交付结构影响，公司三季度毛利率为16.8%，有明显的下降，因去年营收总体是逐季度下降及三季度基数不高，三季度收入和归股东净利润分别有13.7%和20.9%的增幅。预计随着四季度铁路投资继续提速，公司面临着更好的恢复增长形势，全年增速有望继续向上。
    行业恢复预期坚强，关注四季度资金落实
    9 月固定资产投资完成727 亿元，同比增长92.7%，基建投资643 亿元，同比劲增111.4%，设备等其他投资84 亿元，同比增长14.8%。受益9 月份诸多线路运行或试运行，月度数据表现强劲，设备等其他投资连续第三个月正增长。
    按全年投资6100 亿元规划，四季度月均固定资产投资将达886 亿元，恢复预期仍坚强，需紧密关注10 月数据，跟踪建设资金到位情况。
    动车交付需关注，机车形势不妙，货车如期招标，地铁受制地方财政四季度动车组交付将会成为影响全年业绩的关键，需关注进一步招标及京石线开通进度；机车目前尚未有进一步招标信息，预计今年较大幅度下滑确定；铁道部预期内余下的1.5 万辆招标已公布，预计绝大部分年内交付，货车板块稳定较快增长基本确定；地铁车辆与年初预计相差还较大，估计是受地方财政紧张，线路开通进度延缓所致，从当下地方财政形势来看，仍不乐观。
    大股东增持稳定股价
    公司8 月底发布公告，南车集团拟在未来12 个月内增持公司不超过2%的股份，彰显公司对未来业绩的信心，也将对公司一年内股价的稳定提供支持。
    估值和投资建议。
    铁路投资预期转好逐渐确定，公司进入增长恢复阶段，我们微调公司2012-2014 年EPS 为0.31、0.39 和0.47 元，对应PE 为13、11 和9 倍，坚定看好铁路行业前景，目前股价仍是较好的中长期投资介入机会，维持“买入”评级，给予13 年15X 的P/E，目标价格为5.85 元。
    重点关注事项。
    股价催化剂(正面)：重大订单获取，铁道部体制改革顺利推进、长期融资问题解决，地方城市地铁融资利好。
    风险提示（负面）：原材料价格上升，铁道部或地方融资难带来的订单延迟交付。