◆公告梗概：
    公司董事会通过下列项目议案：
    1）购臵吉林丰满经济开发区一处宗地，用于吉林欧亚城市商业综合体项目住宅用地，面积约为13.38万平方米，项目用地价格为1430元/平，总价款19133.4万元。
    2）购臵吉林珲春市站前北街、文化路东一处宗地，用于建设大型综合商业、住宅项目（住宅建筑面积占65%，商业建筑面积占35%），面积为10 万平方米，土地使用权净地出让单价为335 元/平，总价款为3350 万元。
    3）购臵吉林辽源市东丰县东风路以北，鑫达路以南，富民街以东，吉风街以西一处宗地，用于建设商业和住宅项目。面积为8 万平方米，土地使用权净地出让单价为200 元/平，总价款为1600 万元。
    4）购臵松原“坤茂大厦”项目中新宇房地产投资建设的综合楼第7 层的所有权，建筑面积约为9285.71 平方米，单价3000 元/平，合计2785.713万元。
    5）在原通化欧亚购物中心一期项目基础上建设三层商业用房，占地面积21311 平方米，建筑面积64353 平方米，项目总投资3 亿元。项目建成后，通化欧亚建筑面积增加到12.8 万平，公司预计可实现年销售收入2.75 亿元。
    实现利润1220 万元。
    6）购买集安市东城商厦地下一层商业用房所有权及该部分房屋所占国有土地使用权，标的总建筑面积为6526.6 平方米，房价款按建筑面积计算，每平方米为2000 元，总计购房款为1305.32 万元。
    7）购买白山市江源区位于临江街以北两处宗地、总面积为127095.79平方米的土地使用权，其中：商场地块19708.62 平方米，小区地块及绿地107387.17 平方米，用于建设大型综合商业、住宅开发项目。该宗地平均每亩直接用地成本18.4 万元，出让总金额为人民币3507.04 万元。
    8）购买了万宁市兴隆旅游开发区迎宾大道欧亚温泉山庄16 栋、17 栋一层的房屋所有权及该部分房屋所占土地使用权，用于开设超市。标的总建筑面积为800 平方米，单价8000 元/平，总计购房款为640 万元。
    ◆外延扩张积极，资本开支较大，未来财务费用有一定压力：从公告情况来看，公司扩张较为积极，并从百货业态向城市综合体综合发展，我们认为公司较为积极的扩张策略以及省内较为垄断的竞争实力有望在未来东北三省消费升级以及人均收入逐步提升的情况下，优势得到进一步发挥，长远来看有利于公司的协同效应和规模扩张。
    公司新公布的项目体量较大，目标是建设当地档次最高、能力最强、环境最好的购物中心，我们认为有利于公司抢先一步将高级业态下沉到低线城市中，提早确立未来的优势地位。同时，用地价格较为低廉，有利于未来门店缩短培育期。中长期来看，欧亚集团坚持一贯的自有物业开店作风，对抵御租金上涨的风险有积极意义。
    本次公告项目资本开支合计达6.23 亿，由于公司已发行 4.7 元亿的公司债，截止3Q2012 公司货币资金达7.31亿元，我们认为公司通过滚动发展项目，资金仍较为充足，但未来财务费用有一定压力。我们预计公司2012 年全年财务费用在8000 万左右，而2013 年由于公司较大的资本开支以及固定的 4.7 亿公司债利息支出，我们预计财务费用 9000 万以上。
    ◆维持买入评级，6 个月目标价27.5 元：
    我们维持公司2012-2014 年盈利预测分别为1.25/1.52/1.88 元，以2011 年为基期三年复合增长率22.7%，认为公司的合理价值为27.5 元，对应2012 年22 倍市盈率。公司以较低成本的自有物业模式连锁扩张，垄断优势明显、抵抗租金能力强。我们认为未来几年能够确保每年20%净利润增速的百货标的物屈指可数，而公司稳健的经营风格有理由值得长期价值投资者关注，长期看好公司的垄断优势和经营管理，维持买入评级。
    ◆风险提示：大股东股权比例小存在被收购风险，外延门店培育期超预期。