报告关键点：
    收入增长短期因门店调整放缓
    公司毛利率结构性提升
    报告摘要：
    事件：欧亚集团公布2012年三季报，1-9月实现营业收入60.71亿元，同比增长25.70%；归属于母公司的净利润1.29亿元，同比增长19.71%；前三季度EPS为0.81元。
    季报点评：
    三季度主力门店调整，收入增速下降，未来较快增长仍值得期待。公司第三季度收入同比增速为18%，较去年同期增速下滑25%。第三季度公司收入放缓的主要原因是，公司主力门店欧亚商都（贡献公司收入的40%左右）自今年5月份品类调整以来，同店收入增长逐月下滑。
    公司期间费用率略有提升。2012年前三季度，公司期间费用率为11.08%，较去年同期增加0.89%。其中，财务费用率为1.06%，较去年同期增加0.65%。
    另外，公司第三季度由于毛利率结构性的大幅提升，抵消了费用率的上升，使得公司净利同比增长24.38%，超过了收入18%的增长。
    盈利预测与投资建议：公司作为吉林商业龙头，目前除欧亚商都由于提档调整短期内同店增速放缓，欧亚卖场及吉林省内其他门店仍保持良好增长。我们看好欧亚商都在年内做完提档调整后同店增速的恢复，以及由此带来的公司收入增速的提高。由于公司门店以自有物业为主，不受行业租金上涨的影响，折旧费用相对固定，因此公司在收入增速恢复时，净利增长具有更大的弹性。
    我们维持公司之前的盈利预测，在提取激励基金后，公司2012年-2014年的净利增速分别为28.2%、26.2%和28.5%，EPS为1.30、1.65和2.11元。维持公司增持-A的投资评级，目标价27元。
    风险提示：省外门店扩张导致资本开支大幅增加。