投资要点
    公司公告拟使用全部超募资金9.06 亿元及其利息永久性补充流动资金。我们预计，超募资金及其利息用于补充流动资金，将能有效保障公司未来主营业务的发展，并能提高公司资金的使用效率，随着公司业务规模的不断扩大，相应应收账款和存货也会随之增加，进而会对公司流动资金增量提出要求，另外，公司补充流动资金后十二个月之后也不再受限不进行证券及衍生品投资、委托贷款等投资。
    我们预计公司11 月单月可比同店增长回升明显。中华全国商业信息中心12月7 日的统计信息显示，11 月份50 家重点大型零售企业服装零售额同比增长17.53%，比上月提升6.62 个百分点，是年内最高增速，比上年同期高2.03个百分点，各类服装零售量同比增长10.94%，是10 月份以来连续两个月增速在10%以上。考虑到公司渠道有超过一半是以百货为主，因此我们预计公司11 月单月可比同店增长回升明显，预计公司1 至11 月可比同店增长在10%左右。终端销售的增长有助于化解库存压力，如果未来2 个月继续保持目前的增长态势，将为公司明年3 月的2013 年秋冬订货会打下良好的基础。
    公司13 年春夏订货会增速不佳和所得税优惠到期将对13 年盈利增长产生一定压力。12 年春夏行业整体终端库存压力较大，售罄率较正常年份下降10%以上，公司也不例外，因此对13 年春夏订货产生压力，另外13 年优惠税率到期也对报表产生压力。但从中长期看，我们认为作为行业龙头，公司有望凭借品牌美誉度、渠道控制力、资金实力和良好的管理，较行业率先复苏。
    财务与估值
    我们下调了公司12 年至14 年的净开店预期，同时小幅上调了公司今年的同店增长，我们预计公司12 年至13 年每股收益分别为1.16、1.22 和1.55 元（原预测1.19、1.32、1.70 元），基于目前男装行业13 年平均12 倍的估值，考虑公司行业龙头的地位和良好的基本面，我们给予公司13 年16 倍PE 估值，对应目标价19.52 元，维持公司买入评级。
    风险提示
    未来2 个月服装行业零售终端无法延续11 月良好增速的风险等。