投资要点
    公司前三季度营业收入和净利润分别同比增长20.53%和30.36%。其中第三季度单季营业收入和净利润分别同比增长14.82%和5.66%。公司前三季度实现每股收益0.82 元。
    公司第三季度收入增速放缓预计主要和发货较晚有关，去年同期由于春节提前的原因，行业整体发货较早，另外公司一二线渠道占比超过40%，且有近一半的商场店，因此受经济不景气影响略大，根据中华商业信息中心的统计，三季度中7 月和9 月两个月的百家重点零售企业服装类商品零售额增长速度都较低，其中9 月份还创出了今年3 月份以来的最低同比增速。
    第三季度净利润增速远低于营业收入增长主要是由于销售费用率较上年同期有较大的上涨。公司第三季度销售费用率为23.81%，同比上年增加3.36个百分点，销售费用率的提升主要是由于1）公司今年第三季度预计开店较多，装修、租金和销售人员的工资大幅上涨；2）公司在二季度与“中国第一大专业航空媒体营运商”航美传媒集团达成捆绑型的战略伙伴协议，通过机场媒体进行品牌推广， 广告费用较去年同期有所上涨。
    (http://biz.cb.com.cn/12716612/20120822/407448.html)
    公司2013年春夏订货会增速不佳和所得税优惠税率到期对2013年盈利增长产生一定压力。2012 年春夏行业整体终端库存压力较大，售罄率较正常年份下降10%以上，公司也不例外，因此对2013 年春夏订货产生压力，另外2013年优惠税率到期也对报表产生一定压力。但考虑到男装行业在2008/2009 年终端普遍有一个相对完整的清库存过程，整体行业历史库存水平较低，因此预计一旦经济有所复苏，终端有所回暖，整体行业起来会比较快。同时我们从中期也看好公司的品牌美誉度、渠道控制力和良好的管理基础。
    财务与估值
    我们维持对公司2012-2014 年每股收益分别为1.19 元、1.32 元和1.70 元的预测， 维持公司2012 年25 倍PE 估值, 对应目标价29.75 元，维持公司买入评级。
    风险提示
    国内经济复苏缓慢对服饰消费的影响；公司开店数低于我们预期的风险。