中信对新华保险调研的总体看法：
    （1）公司坚定价值转型目标，转型效果较好，17 年经营底蕴业务实力较好：个险方面产品转型取得较好成就，高价值的终身险和健康险占比达25%（今年4 月份开始通过提升健康险占比以及尝试卖终身产品）；银保方面期交占比高于主要竞争对手（占比1/3，价值转型方向是趸交10 年+期交5 年期以上+高价值产品）。
    （2）不必对新业务价值增长过度悲观：4 月份之后公司个险新单持续负增长以及解禁压力叠加股市大跌导致股价大跌。调研了解到公司10 月份单月新业务价值出现同比回升，值得引起重视！！！新业务价值增速有可能逐步探底回升，我们会持续关注公司后续月度新业务价值来判断新业务价值增速的拐点是否到来。公司银保渠道新业务价值逐月也开始回升，个险渠道新单虽没有增长但利润率也在逐月回升。
    （3）公司投资风险小、投资新政出台对规模相对小的新华更受益：一方面公司权益投资占比最低（7%），对市场下跌风险最小；另一方面公司在上市公司中投资规模最小，另类投资占比最容易提升，目前已经加大无担保债、信托产品投资（8-11%收益率），未上市股权很快有一单，虽然短期占比不会很快提升，但未来占比提升速度料快于规模过大的主要同业。
    （4）目前新华保险是非常好的介入时点，是一个不容错过的机会，建议逐步介入。A、公司股价一度跌破1 倍2012 年内含价值至18 元以下（截至6/30 每股内含价值就有18 元，预计12年底19 元），极端事件叠加（股市创新低导致市场极度恐慌+9.4 亿股巨额小非解禁+新业务价值增速持续负增长）导致的暴跌是一次非常难得一遇且不容错过的机会，但公司基本面并没有市场担心的这么差（公司过去17 年历史证实了公司业务实力突出，7 个点的权益仓位远低于主要同业使得投资风险最小），目前是很好的介入时点、强烈建议逐步介入。B、历史惊人的相似，太保08 年底解禁的赚钱效应是买入新华的重要理由。08 年中国太保也是大熊市后期（08 年12 月25 日1852.42 点）叠加大规模解禁导致解禁日（08/12/25 有15.81 亿股解禁），当天开盘创历史性低点10.02 元，但股价仍没有跌破1 倍2008 年内含价值9.09 元。若解禁日当天买入中国太保，截至2009 年7 月太保股价创历史新高29 元、收益接近200%，即便到今天上证指数跌到1973点，中国太保股价仍有16.83 元，高出解禁日低点60-70%。极端事件叠加带来中国太保的赚钱效益是买入新华的重要理由。C、公司明年业绩弹性非常大（前3 季度计提48 亿减值后利润仍有23 亿，明年计提基本结束业绩弹性非常大）
    （5）主要风险：12 月17 日小非解禁，股市持续低迷，个险新单增速继续负增长，银保新单继续负增长。