事件： 2012 年10 月19 日西部矿业发布三季报，前三季度公司实现营业收入171.22 亿元，同比增长13.75%；归属于上市公司股东的净利润1.00 亿元，同比减少86.96%。基本每股收益0.04元，低于我们的预期。
    点评：
    主要产品售价下滑，冶炼加工费下降。三季度公司营业收入同比增长25.11%，收入增长主要源于冶炼加工量的增加；受套期保值浮动亏损的影响，三季度公允价值变动收益-0.95 亿元，较上年同期减少534%；单季亏损0.35 亿元，每股收益-0.01 元，这是公司上市后的第二次亏损。三季度公司主要精矿产品铅精矿、锌精矿、铜精矿的平均售价较上年同期分别下降7.68%、13.23%、16.26%。冶炼业务受到加工费下滑的影响，利润空间被进一步压缩。三季度公司毛利率环比下降1.6 个百分点，仅有4.88%，略好于2008 年四季度的情况。
    粗铅和电解铅全年产量下调。中报数据显示公司铅的毛利率高达37.15%，是毛利率最高的产品，但是受到控股子公司青海西豫公司融资困难的影响，铅生产一直不饱和，从而使得产量大幅度减少。
    减产在一定程度上影响了今年全年业绩。