公司8 月7 日晚间发布2012 年半年报，上半年实现营业总收入107.23 亿元，同比增长7.91%；归属于上市公司股东的净利润1.34亿元，同比下降79.31%；对应EPS 为0.06 元，扣非后EPS 为0.04元。公司此前在2012 年1 季报中预告上半年业绩同比将下滑50%以上，半年报预期基本符合预期。
    受累于金属价格下行：收入增长主要由贸易业务推动，而利润大幅下滑虽部分与矿产品产量下降相关，但公司作为弹性高的资源企业，业绩不佳主要仍是受累于金属价格下行。
    调整2012 年计划产量，边际影响不大：上半年部分产品未完成计划产量的50%，主要是子公司青海西豫公司原料采购资金不足及4 月份停产检修，影响铅产品产量。公司相应调整了铅产品及供电量全年产量计划，其中粗铅产量从99,000 吨调整至55,638 吨，电铅产量从55,000 调整至45,700 吨，供电量从9.57 亿千瓦时调整至8.03亿千瓦时。此次调整主要涉及冶炼产品，带来的边际影响不大。
    公告最新保有资源储量：公司同时公告，截至2012 年6 月30日，拥有保有资源储量（非权益储量）248.97 万吨铅、388.86 万吨锌、732.67 万吨铜、3,785.56 万吨硫、40.82 万吨钼、4,684.05 吨银和34.2 吨金。
    2013 年有望再度迎来矿产量增长年：公司2012 年矿产量下降主要因主力矿山锡铁山入矿品位有所下降。未来随着获各琦矿400万吨/年采选    调整盈利预测，维持"中性"评级：我们调整主要金属价格假设，其中2012-2014年锌价为15,500、16,000及16,400元/吨，铅价为15,000、15,500及16,200元/吨，铜价为57,000、60,000及60,000元/吨，铝价为16,000、16,500及16,500元/吨。预测公司2012-2014年EPS分别为0.12、0.26及0.32元。 
    风险提示：宏观经济再度下探；金属价格超预期下跌；扩建项目进展低于预期。 
产能扩建项目逐步投产，公司有望于2013 年再度回到矿产品产量的上升通道。