公司于 3 月15 日晚发布年报显示，2011 年公司实现营业收入212.7 亿元，同比增长14.9%，实现归属于上市公司净利润8.59 亿元，同比下降13.2%，每股收益0.36 元/股；其中，四季度单季实现归属母公司净利润0.95 亿元，每股收益0.04 元/股，略低于预期。
    公司业绩低于预期，我们判断主要原因是：1、四季度公司加大毛利率低的贸易业务规模，导致综合毛利率由三季度的13.01%下降至5.36%；2、但是由于公司主营产品铜价格明显回升，公司冲回存货跌价准备约1.45 亿元。若剔除以上影响，业绩基本符合我们此前预期。
    下调主营产品产量计划。基于家电“以旧换新”政策到期、汽车产销量增速下降、房地产调控力度不减等因素，2012 年基本金属需求难言乐观，公司也相应下调各主营产品产量计划：锌精矿、铅精矿、铜精矿产量分别为7.29、5.28 和2.53 万吨，同比分别下降7.4%、11.6%和1.1%，电解锌、电解铜、电解铝产量分别为5.1、3.0 和9.9 万吨，同比分别下降16.8%、18.3%和1.2%；由于5.5 万吨电解铅项目逐步投产，电解铅计划产量5.5万吨，同比增长约60.5%。
    产业结构整合全面推进中。1、公司日前发布公告称，拟转让其全资子公司再生资源公司100%股权和参股公司天津大通铜业公司7.47%股权，此举意在优化业务结构和资金配置，以改善盈利能力，并集中力量建设资源相对集中的西部地区铜项目；2、前期公司受让集团所持西海煤电100%股权，向产业链上游延伸，以实现煤电联营，增加新的盈利增长点；3、公司在2010 年收购四川会东铅锌矿80%股权，强化铅锌资源优势。
    海外经济相对弱势、复苏之路仍存不确定性，以及国内结构调整带来的投资方向性转变或将共同引致基本金属需求增速的下滑；即使价格存在货币层面的支撑，对于企业而言，一方面量减，一方面货币增发带来的能源以及其他要素价格水平的提升，无疑会对成本端构成巨大压力，蚕食利润空间，从而抑制估值提升。