公告
    公司22日发布公告，公司和集团的合作景区七星景区门票价格调整到55元/人次（含价格调节基金5元/人次），调整后的门票价格自2012年2月1日起执行。 自2012年2月1日起对散客执行55元/人次的门票价格，对团队游客仍执行35元/人次的门票价格。自2012年5月1日起，对团队和散客执行55元/人次的门票价格。 按双方签署的《桂林七星公园部分景区合作建设协议》，总公司给予本公司的七星景区门票分成于2012年2月1日起部分执行，即散客按19.25元/人次，团队按12.5元/人次计算分成金额；自2012年5月1日起全面执行，即团队和散客均按19.25元/人次计算分成金额。 公司2011年度获得的七星景区门票收入分成为853万元，收益611万元。按上述七星景区门票收入分成标准，公司预计，2012年度本公司获得的七星景区门票收入分成为800万元～900万元，收益600万元～700万元。 另外公司另一合作景区市象山景区（即象山公园）门票自2012年1月5日起实行象山景区、“梦幻云峰·太平仙境” 联票价格。根据本公司2002年5月与总公司签署的《桂林象山景区象山景点合作建设协议》，经双方认可，本公司对象山景区的门票收入分成标准仍按8元/人次执行，维持不变。
    点评：
    七星景区提价在预期之中，对公司利润影响不是很大。我们在2010年的深度报告：《怀抱资源 迎来发展第二春》中曾经提到，在象山景区于2010年提价后盈利能力将有所增强，同时七星景区存在很大的提价预期。目前看，提价的实施于2012年2月1日和5月1日全面实施，将对2012年公司的业绩提升有所帮助。公司预计2012年度本公司获得的七星景区门票收入分成为800万元～900万元，获得的投资收益在600万元～700万元。从历史资料看，七星景区2009年、2010年、2011年实现的投资收益分别是652.72万元、553.24万元和611万元。我们认为，由于景区之间的竞争激烈，七星景区的游客人数同比有下滑趋势，这次提价同比2011年增加投资收益大概在100万-200万元的投资收益，对公司盈利规模在5000-6000万元的水平上影响不大。
    《桂林国际旅游胜地建设发展规划纲要》已完成定稿，即将获批。公司是桂林地区最大的旅游集团，建设规划如能获批，将获得一系列的优惠政策，对于公司融资开发更多景点、出入境简化带来客流提升等均有正面帮助，在《纲要》获批后，桂林有望获专项补助、简化进出境手续、发行旅游建设债券、发行旅游彩票及各种税收优惠措施。我们关注此纲要的获批进度。
    盈利预测和估值：我们假设两江四湖项目2012年净利率达到了6%，从上半年看，基本达到，假设房地产结算和去年持平，由于七星景区提价，我们略微调高之前给公司的盈利预测，给2012年EPS 为0.14元，2013年EPS 为0.16元，2014年EPS 为0.18元的盈利