投资收益大幅减少致公司业绩负增长
    事件
    桂林旅游发布《2012 年第三季度报告》
    前三季度公司实现营业收入3.66 亿元，同比增长9.56%；归属于上市公司股东的净利润3694.57 万元，同比减少20.67%。其中，第三季度实现营业收入1.5 亿元，同比增长8.28%；实现归属于上市公司股东净利润2614.53 万元，比上年同期下降20.38%。
    简评
    井冈山投资收益大幅减少是前三季度业绩下滑主因
    1-9 月公司实现归净利润3694.57 万元，同比减少20.67%，业绩大大低于预期。这主要是由于前三季度公司从参股子公司井冈山旅游发展股份有限公司获得的投资收益为529 万元，而2011 年为1234 万元，同比下降了57%。此外， 1-9 月财务费用2848 万元同比增加36%以及资产减值损失236 万元同比增加了274 万元，也导致了前三季度公司净利减少。
    综改方案出台和交通极大改善推动未来业绩增长
    目前《桂林国家旅游综合改革试验区总体方案及规划纲要》已经呈报国务院，有望获批，同时公司旅游景区周围交通通达性逐步改善，我们认为作为广西唯一的旅游上市公司，未来其将在分享改革利好的同时，进一步整合旅游资源，推动业绩增长。
    投资评级及建议
    公司坐拥大桂林旅游圈核心旅游资源，加之综改方案即将出台以及交通改善，我们看好公司长期业绩增长。目前，公司每股净资产为4.06 元，给与1.65 倍PB，目标价格6.69 元，同时给予“增持”评级。