公司发布2012年中报，实现营业收入21589万元，同比增长10.46%；营业利润1209万元，同比下降18.16%；归属于公司股东的净利润1080万元，同比下降21.37%；每股收益0.03元。维持“审慎推荐-A”投资评级。
    投资收益减少拉低公司业绩。报告期内，公司实现营业收入21589万元，同比增长10.46%；净利润1080万元，同比下降21.37%。公司业绩下滑的原因主要是公司参股21.82%的井冈山旅游发展股份有限公司本期净利润下滑57.77%，使得公司投资收益同期下降71.75%，仅为198万元。
    主营业务发展稳定。从各业务板块来看，受益于游客量的增加，漓江旅游客运营收同比增长7.66%；景区营收增长12.51%；漓江大瀑布饭店扭亏为盈，实现净利润192万元。主营业务板块发展均较为稳定。福隆园地产项目未向开发商交付土地，没有收益。
    综合毛利率提高0.17个百分点，期间费用率有所下降。报告期内，公司综合毛利率为44.49%，同比增长0.38%，主要是公路客运的毛利率增长24.12%所致。营业费用率和管理费用率同比下降，分别为2.06%和27.15%；财务费用率为8.07%，略有上升。
    未来看点：《桂林国家旅游综合改革试验区总体方案及规划纲要》有望在年内出台，将给公司带来诸多利好。公司作为桂林市唯一上市的旅游企业，不仅有利于公司享受更多的优惠政策，而且有利于公司进一步整合现有资源和潜在资源，完善产业链，为公司带来更多的发展契机。交通改善。湖南、广东到桂林的高速公路、昆汕高速公路及2014年通车的贵广高铁，全面打开珠三角和中部地区通往桂林的交通通道，促进公司进一步发展。
    维持“审慎推荐-A”投资评级：鉴于公司未来在资源整合、交通改善和国家旅游综合改革试验区等诸多方面的亮点，我们预测12-14年EPS分别为0.24、0.30和0.39元，当前股价对应12PE为30倍，给予“审慎推荐-A”的投资评级。
    风险提示：经济下滑和突发性自然灾害、成本上升、相关催化剂低于预期。