投资要点：
    12年上半年，公司实现营业收入2.16 亿元、净利润1080 万元，分别同比+10.46%、-21.37%，EPS0.03 元，基本符合预期。
    得益于景区、漓江旅游客运与漓江大瀑布饭店的稳定经营，收入仍
    平稳增长。①银子岩受二期工程影响，待客49.8 万人次，同比-4.2%；两江四湖票价相对低廉，接待39.7 万人，同比+30.1%，超预期；景区总体客流达116.3 万人次，同比+3.8%，带动景区与漓江旅游客运收入分别同比+12.5%、+7.7%，达8946 万元、4265 万元。②漓江大瀑布酒店收入0.47 亿元，同比+1.94%，预计未来仍将保持平稳增长。
    井冈山旅游贡献投资收益减少，净利润下滑。在11 年红色旅游高峰过后，上半年井冈山客流量明显下滑，公司获得投资收益仅198 万元，同比-71.75%。预计今年该项收益同比将减少6-7 成。
    交通条件改善，综改政策推出为近期看点。广州直达桂林的高速公路已经建成，桂林到兴安的高速与湘桂铁路有望在今年年底通车，是湖南等地通往桂林的便捷通道；贵广高铁也将于14 年通车，加上政策上鼓励自驾游，外地客流将有大幅提高。深受关注的综改方案年内出台预期增强，公司有望新增彩票业务，并享受税收减免优惠，进一步整合优质旅游资源，扩大业务范围，提高盈利能力。
    盈利预测及投资建议。预计两江四湖、银子岩是今后两年的盈利增长点，前者客流增速保持在20%以上，13 年银子岩二期完工后客流有望增长15%。预计12、13 年EPS0.25、0.33 元，增持。