事项：
    三季度增长21%，符合预期。10 月21 日，天源迪科（300047）公布三季报，公司1-9 月份实现收入3.72 亿元，同比增长81.16%；实现归属母公司的净利润4642.29 万元，同比增长21.37%，对应EPS 为0.30 元，符合市场预期。分析公司的财务情况与业务构成，我们认为公司的营收成长性与盈利能力正处于上升通道，各项业务的整合效应正在加速显现。
    ◎主要观点：
    ?金华威分销扩大营收，规模效应正加速显现。公司第三季度收入实现了较快增长主要得益于公司电信运营系统、移动互联网业务、网络产品业务带来的收入增加，以及金华威并表带来的新增网络产品分销业务所致。净利润增长慢于收入是由于毛利率较低的金华威公司并表，使得公司的毛利率由上年同期的54.95%下滑至40.87%。值得注意的是公司的销售费用率由上年同期的8.15%下降为5.75%，管理费用率由28.14%下滑至21.28%。公司的期间费用率自今年年初以来出现了持续的下降，这与公司始终加大内部控制管理力度，细化预算管理制度，优化人力资源结构，控制费用支出，提高运营效率密不可分。同时也反映了公司的上市以来收购整合的规模效应逐步显现。随着各项业务规模的扩大，未来公司的规模效应有望进一步发挥。