◎事项：
    业绩增长23%，高于市场预期。天源迪科（300047）8月14日发布半年报，公司2012年1-6月实现收入2.01亿元，同比增长85.42%，实现归属母公司的净利润2040.14万元，同比增长23.21%。全面摊薄后的EPS为0.13元。超出市场预期。
    ◎主要观点：
    ?业务规模扩张提升营收规模。公司收入实现较高的增长主要由于电信行业和政府行业应用软件与服务收入稳步提升，系统集成收入较上年同期有较大幅度增长，另外公司进一步收购了深圳金华威数码10%的股份，使得公司持有金华威公司股份增至55%，因金华威公司纳入合并报表而增加营业收入3964.17 万元。公司净利润增长低于收入主要由于毛利率有所下滑所致，具体看来，毛利率较低的系统集成与网络产品分销业务收入占营业收入比重增加，同时公司进一步优化组织机构、补充工程技术人员，增加投入改善研究开发环境，导致公司营业成本和期间费用增幅较大。值得注意的是，公司的销售费用和管理费用增速均慢于收入增长，使得公司期间费用率有所下降，在公司生产销售规模扩张过程中，费用水平不升反降，反映了公司不断完善管理水准并提升经营绩效的潜力仍大，未来或现规模效应。
    ?第二季度净利增速达28.5%，盈利增速持续提升。公司受大客户（电信与公安）结算周期的较大影响，加之大型应用软件开发周期较长，使得公司的业绩呈现出较大的季节性，大部分的营收和利润集中在第三和第四季度实现，因此我们认为公司下半年是影响全年业绩的关键。公司今年一季度的业绩增速为3.62%，这意味着公司第二季度单季收入和净利润分别增长了130.65%和28.48%，反映出单季度增速持续上行的良好态势。我们认为公司自上市以来一系列的收购整合效应正在不断的发挥与增强，未来业绩有望呈现加速上升的态势。公司三、四季度业绩值得期待。
    ?移动互联网带来行业机遇，技术积累享行业高增长红利。移动互联网应用带来业务复杂度提升的同时也带来业务需求的增长，公司凭借在软件研发领域近 20 年的积累，已形成超过一千人的软件研发团队.