结论与建议：
    3Q12 实现营收22.15 亿元，同比增23.81%，净利润0.94 亿元，同比微增0.86%，增速较上半年明显下降，增速较上半年明显下降，低于我们的预测。
    3Q12 业绩增速下降主要是受毛利率下降的影响。
    随着国家宽带战略的实施，以及三网融合的推进，光通信行业景气明显提升。随着4Q 运营资本开支进度的落实，预计公司营收仍可保持较快增速，但毛利率仍有压力。预计公司2012、2013 年的净利润分别为5.46 亿元和6.61亿元，同比增长22.63%和20.95%，按最新股本摊薄后的每股EPS 为1.13 元和1.37 元，P/E 分别为20 倍和16 倍，维持“买入”投资建议。
     1-3Q 净利增22%：受益于“宽带中国”战略的启动和三网融合的推进，公司前三季实现营收59.15 亿元，同比增长27.39%；净利润3.82 亿元，同比增22.31%。其中3Q12 实现营收22.15 亿元，同比增23.81%，净利润0.94 亿元，同比微增0.86%，增速较上半年明显下降。
     毛利率下降2.42 个百分点：前三季综合毛利率为24.38%,同比下降2.42个百分点，3Q12 单季毛利率为25.70%，同比下降1 个百分点，但环比2Q 明显回升。运营商集采对毛利率仍有压力，预计全年毛利率下降约2个百分点。
     费用控制合理：前三季公司费用率为19.40%，下降0.73 个百分点，销售和管理费用同比增长22.72%和14.71%，财务费用增加4488 万元，费用控制较合理。3Q12 费用率为19.20%，同比略有下降。营业外收入增加8900 万元，主要系软件退税和补助增加。
     顺利完成定向募资：公司7 月份完成定向增发，募集10 亿元资金投入传输网设备、FTTX 光纤分配网、家庭网关产品以及光传输网安全审计系统等项目，有望进一步增强公司产品的竞争力。
     盈利预测：我们适度下修盈利预测，预计公司2012、2013 年的净利润分别为5.46 亿元和6.61 亿元，同比增长22.63%和20.95%，按最新股本摊薄后的每股EPS 为1.13 元和1.37 元，P/E 分别为20 倍和16 倍。