投资要点
    事件：2012 年10 月30 号，公司公布2012 年三季报：前三季度实现营业收入59.15 亿元，同比增长27.39%，归属于上市公司股东的净利润3.82 亿元，同比增长22.31%，折合EPS0.84 元，同比增长18.3%。
    扣除非经常性损益后的净利润同比增长0.15%，因为本期内公司收到政府补助为1.01 亿元。
    公司第三季度实现营业收入 22.15 亿元，同比增长23.82%，归属于上市公司的净利润为0.94 亿元，同比增长0.86%，折合EPS 为0.20 元，同比下降7.11%。
    公司前三季度扣非后的净利润增速为 0.15%，基本与去年持平，主要有以下几个方面：一是应付职工薪酬比上年同期增长44.80%，主要是本期计提的薪酬未发放；二是公司的在建工程同比增加1203.27%，主要是烽火研发中心项目以及光纤线缆扩产项目投入增加；三是财务费用同比增长363.73%，主要是美元贷款增加及汇兑收益减少所致。
    公司三季度销售毛利率为 24.38%，比去年同期下降2.42 个百分点，但环比上升2 个百分点，主要是由于上半年价格竞争太激烈，而下半年订单消化并执行高毛利的项目。随着公司在海外市场的积极扩张，将有望进一步提升毛利。
    近期烽火通信成功中标菲律宾 PLDT 集团的ODN（光配线网络）交钥匙工程。这是公司继2011 年底承揽该国FTTH 工程后的一次大规模应用，标志着公司一跃成为菲律宾宽带网络建设的主力军。PLDT 集团是菲律宾最大的全业务电信运营商，占据该国80%以上的固网和移动市场份额。本次启动的ODN 交钥匙工程预计将在未来两年内覆盖菲律宾首都马尼拉及周边近郊，用户规模至少达到30 万线。
    业绩预测与估值定价：根据公司目前发展动态，考虑国内运营商投资低于预期，我们微调了公司的盈利预测，预计公司2012-2014 年销售收入分别为91.93 亿元、113.69 亿元和137.68 亿元；对应2012-2014年的每股收益分别为1.23 元、1.56 元、1.92 元。以2012 年EPS 预测值的23～25 倍，给予公司28.29 ~30.75元的目标价格区间，维持“买入”评级。
    风险提示：运营商投资低于预期。