公司公布三季报，前三季度实现收入59.15亿元，同比增27.39%，实现归属母公司净利润3.82亿元，同增22.31%  ?业绩略逊预期，源于费用同比上升较快。公司Q3单季度收入增长24%，毛利率环比从22.4%提升到25.7%，毛利提升的主要原因在于运营商下半年主要招标传输设备，毛利高于上半年出货量较高的光纤光缆和接入设备。但同比来看，毛利率仍然有所下滑，反映了价格下滑和成本上升带来的双重压力。从费用情况看，公司Q3单季度销售费用率环比升1%达7.6%，管理费用率环比升2%达到11%，而财务费用环比有所下降至1068万元。我们认为公司销售及管理费用率的提升反映了公司经营规模的扩张，在行业整体弱势的情况下，公司的稳健扩张战略兼顾市场销售与公司业绩，有望在行业企稳时收到积极成效。  
   四季度看点在于中移动传输设备招标，2012年底到2013仍是传输市场景气周期。
    中移动近期已经开始招标OTN，总规模约30亿元。而PTN 60亿招标延迟至十八大之后。从规模上看两项招标规模均远超往年，但从招标时间来看比往年有所滞后。总体上看，OTN和PTN招标规模兑现了我们对于中移动加大投资致力传输建设的主要观点，从与行业人士进行交流的情况来看，我们总体对于明年传输建设规模仍持比较乐观态度，而公司在传输设备领域技术储备丰厚（部分领域优于中兴通讯），仍有望获取市场份额突破，因此我们仍然看好公司未来的持续发展。  
    盈利预测与评级。我们略下调公司盈利预测，预测2012-2014年EPS为1.15元，1.53元，1.93元。对应PE为19X，15X，12X。维持强烈推荐评级。  
    风险提示：运营商招标降价超预期。