前三季度净利润同比增长20%
    2012 年前三季度完成主营收入8.8 亿元，与去年同期增长16.67%，实现净利润1.21 亿元，同比增20%，EPS 为0.23 元。增长主要源于产品销售增加，以及毛利率的提升。
    毛利率逐年攀升，盈利能力不断增强
    公司综合毛利率近几年连续小幅攀升，从2008 年的28.6%，到2011 年的31.28%，再到12 年前三季度的34.41%。净利率从2008 年的6.45%，上升到2011 年的12.84%，再到12 年前三季度的13.75%。盈利能力的提升源于产品价格的相对稳定，产量提升和工艺技术改进带来的成本下降，以及费用率的下降。其中，从半年报数据看（三季报没披露这么详细），占中报收入75%的超硬材料的近几年毛利率小幅攀升，从08 年的32%到12 年上半年的33%；金属粉末毛利率增长很大，从17.5%到45%；超硬复合材料从20%提升到40%。
    募投项目推动未来业绩增长
    2011 年公司定向募集6.26 亿元投资的年产1.2 万吨合金粉体和1200 万粒地质矿产钻探级超硬复合材料项目，已于12 年6 月投产，根据项目可行性研究1 年后可以达到满产。满产后预计可贡献收入11.76 亿元，利润3 亿元。预合金粉属合金化的粉末，是利用技术先进的水雾法和气雾法等工艺方法制备而成，适宜生产高档超硬材料制品与粉末冶金制品，可替代进口产品。地质矿产钻探级超硬复合材料，主要作为石油天然气及煤田矿山钻头的切削齿，是钻头上起到切削和掘进的核心部件，以及用于工程施工等的钻进工具。
    风险提示
    如果行业竞争导致价格和毛利率下降，募投项目生产和销售未达预期，将会影响公司业绩增长。
    给予 “谨慎推荐”投资评级
    鉴于金刚石行业仍然保持增长，公司产品链日益丰富，高毛利率产品收入比例不断提高，募投项目产能释放，给予公司“谨慎推荐”投资评级。我们预测12~14年的EPS 分别为0.33、0.48 和0.65 元，净利润年均复合增长率超过35%。