报告摘要：
    业绩符合预期。2012年1-9月，公司实现营业收入8.80亿元，同比增长16.7%；实现归属于母公司所有者的净利润1.21亿元，同比增长26.7%，符合预期。
    三季度，公司实现营业收入2.95亿元，同比增长13.8%；实现净利润3909万元，同比增长20.2%；期间净利率为13.2%，毛利率为35.4%，同比均有所提高。
    我们认为1-9月公司营业收入增长主要原因有：（1）受经济大环境的影响，尽管存在刚性需求，金刚石的市场需求仍可能会受到一定影响。今年以来，低品级金刚石价格有一定程度下降，制约了一些小企业的发展。公司凭借着行业第二的地位，和多年来生产工艺技术的优势，单晶业务收入仍实现了一定增长。（2）2011年募集资金到位后，公司加快了对两个募投项目的投入，部分设备投入后已经可以实现产出。预计募投项目今年将释放约一半的产能，公司前期进行了一定的市场拓展，预计今年两个项目仍会有较大的涨幅。
    盈利能力稳步提升。1-9月，公司综合毛利率为34.41%，同比上升3.5个点。我们认为主要原因是：1）公司在金刚石行业有一定的定价权，且低品级单晶金刚石占金刚石总收入的比重较低，预计单晶金刚石毛利率保持稳定；2）矿山复合片和金属粉末两项募投项目逐步释放产能，毛利率可能稳步提升。公司今年采取了一些措施控制销售费用，1-9月的销售费用率为3.09%，处于近几年相对较低的水平。管理费用率为9.02%，同比也有所下降。显示公司费用控制情况良好。
    公司已成为国内乃至全球范围内极少数产品类别齐全的超硬材料及制品制造商，可以向下游客户提供产品类别、规格齐全以及性能稳定的各类超硬材料及制品产品，值得中长期关注。我们暂不调整业绩预测，预计2012-2014年公司营业收入增速分别为17%，27%，22%，EPS分别为0.34元，0.45元，0.59元。给予公司2012年25倍PE，目标价8.52元，维持“增持-A”的投资评级。
    风险提示：产能大幅增长后，开拓市场不利的风险；人造金刚石行业竞争激烈，导致单价下降的风险；投资增速下降的风险。叶腊石质量不稳定对金刚石生产带来影响。