投资要点 
    事件：
    雅化集团发布2012年三季报，1-9月份实现营业收入8.17亿元，同比增长0.36%，实现营业利润2.04亿元，同比增长3.70%，实现归属于母公司所有者的净利润1.65亿元，同比增长5.97%。按4.80亿股的总股本计，实现EPS 0.34元，每股经营性现金流量净额为0.29元。其中7-9月实现营业收入2.78亿元，同比增长1.49%；实现归属于母公司所有者的净利润为0.56亿元，同比增长36.71%，实现EPS 0.12元。同时公司预计2012年归属上市公司股东的净利润同比增长0%-30%。 点评： 雅化集团前三季度业绩与我们此前EPS为0.36元的预测基本相符。
    成本下降加之子公司并表带动三季度业绩增长。今年前三季度公司营业收入同比增长0.36%。其中母公司营业收入同比下降12.22%，我们认为主要是四川本部销量同比有所下滑；但由于子公司内蒙柯达报告期内完全并表（公司于2011年4月1日收购内蒙柯达）以及凯达化工于今年8月并表的贡献，总体收入仍保持稳定。
    前三季度主要原材料硝酸铵均价同比下降9.99%（以工业硝酸铵为例），公司前三季度销售毛利率同比增加0.60个百分点至44.47%，其中硝酸铵三季度均价同比下降幅度较上半年有所扩大，三季度公司毛利率同比增加4.29个百分点至45.87%，因而单季度净利润同比增长36.71%。