前三季度净利润同比增长28%，略超我们和市场预期
    北京银行前3季度净利润同比增长28%，第3季度净利润同比增长34%。我们认为业绩略超预期主要源于信贷成本从此前的较高水平环比回落62bp至0.44%。总资产环比增长1.6%，存、贷款分别增长3.4%和4.4%。成本收入比同比下降3.2个百分点至20.1%。期末拨备覆盖率为437%，拨贷比为2.47%。
    我们分析公司3季度净息差环比回落9bp，主要原因在于降息效应的逐步体现，我们预计公司四季度净息差将继续小幅回落。
    同业利差扩张规模收缩，看好公司大同业发展战略持续推进公司此前提出大同业战略，近年来同业业务占比显著提升。我们分析公司3季度同业业务利差略有扩张，对净息差形成支撑。同业资产环比负增长8%，略有收缩。我们认为主要原因在于：1）监管层8月以来对同业代付业务进行了规范；2）9月末资金市场紧张，为满足国庆假期流动性需求保持了较高的备付比率。我们认为同业代付规范的影响将在四季度逐步减弱，预计四季度公司同业业务占比仍会保持在较高水平，同业业务仍将对盈利形成支撑。
    不良贷款环比略有回升，资产质量维持稳定
    公司3季度不良率环比回升2bp至0.57%，不良余额环比增长8%（环比增幅收窄）。我们认为不良贷款反弹主要来源于前期新增逾期90天以内的贷款部分向不良转化，符合此前预期。我们分析公司不良贷款反弹主要源于宏观经济增长疲弱背景下部分中小企业经营困难，与行业趋势一致。我们认为目前公司不良贷款反弹温和可控，资产质量仍然维持稳定。
    估值：维持“买入”评级，目标价9.92元（股权成本率10.09%）我们维持盈利预测及基于DDM模型得出的目标价不变。