1．事件  公司2012年上半年实现归属于母公司净利润约64亿元，同比增长25.5%。每股收益0.79元。业绩增速符合预期。  2．我们的分析与判断  营收增长超出预期，盈利增速符合预期：1）公司营业收入同比增长36.5%，较一季度增速高2.2 个百分点；二季度利息净收入环比增长12.3%带动上半年利息净收入同比增35.3%；2）非息收入受监管影响回落，非息净收入同比增长38.7%，较一季度回落8.9 个百分点，其中融资顾问费收入同比下降26.4%；结算手续费同比增102.5%、投资银行手续费收入同比增112.8%；3）营业支出保持平稳，同比增长21.1%，成本收入比同比下降3.5 个百分点至19.5%；4）拨备支出大幅增加，同比增623.9%，信贷成本同比上升64BP 至0.77%。  盈利动力强劲，同业业务或是主要助力。二季度营业收入环比增长11.2%,利息净收入环比增长12.3%，均处于同业领先水平。以期初期末余额计，二季度净息差环比上升11BP 至2.37%。公司较好的存款基础（环比增长3.8%，较年初增长12.1%），能够很好地控制负债成本（二季度利息支出下降2.1%）；并且为同业资产业务扩张提供了低成本的资金来源。同业资产环比增长19.6%，生息资产占比达到27.2%；同业利息收入占比达到了26.6%，较去年全年的17.7%提高了8.6 个百分点。预计公司"大同业"的策略将继续推进。同业业务的高速发展也带来了资本消耗， 核心/资本充足率分别环比下降87BP/65BP 至 10.96%/13.18%。  不良双升，但不须过度担忧。不良贷款环比增2.4 亿元，不良率环比增2BP 至0.55%。关注类贷款较年初下降25.4%；逾期贷款较年初增31.2%，但90 天以上逾期较年初下降6.2%。公司显著加大拨备力度，拨贷比达到2.46%，拨备覆盖率达到451%。   3．投资建议  公司完成定增后，将更多的集中于发展中小业务、实施"大投行、大同业"的业务转型，为提升股东回报奠定基础。公司传统注重发展大型客户，具备较强的抵御风险能力，公司稳定的资产质量有望继续保持，维持"谨慎推荐"评级。  小幅调整了2012 年盈利预测， 预计12/13/14 年实现净利109/116/132 亿元，对应EPS 为1.48/1.58/1.81 元。按7.36 元的股价计算，对应各年PE 为5.0x/4.7x/4.1x，PB 为0.8x/0.7x/0.6x。