投资要点  
    北京银行上半年业绩符合预期：北京银行今年上半年实现归属于母公司净利润64 亿元，同比增长25.5%，符合我们之前预估。归因来看，规模扩张（34.5%）和费用节约（6.8%）是公司业绩实现高增长的主因，而拨备计提（-19.9%）是公司盈利的主要负面影响因素。  单季息差回升明显：尽管经历了资产负债端收益率（付息率）的同时下滑， 但与其他上市银行不同的是，公司付息率的下降幅度明显超过生息率，公司二季度单季息差因此较一季度回升10bp 至2.37%，这也带动上半年公司整体息差回到去年全年2.32%的水平。从北京银行同业资产和负债近几个季度的快速变化上，我们预测可能是二季度北京银行同业业务操作得当，同业利差提升导致公司息差回升。  风控表现好于同业，拨备计提超预期：截至今年中期，公司不良贷款余额达24.8 亿元，较一季度末上升2.4 亿元，同时逾期贷款较年初增加6 亿元，不过不良率及逾期贷款占比的升幅均低于多数已公布财报的上市银行，显示出公司较好的风控表现。这也验证了我们之前关于北京银行贷款风险低，资产质量将好于同业的观点。同时由于拨贷比尚未达标，二季度公司拨备计提力度远超预期，16 亿元的减值准备不仅是去年同期的近8 倍，也意味着北京银行年化信用成本达到0.8%，创2008 年以来的新高。尽管这对公司盈利带来负面影响，不过受益于此，北京银行拨贷比也达到2.46%，已十分接近监管要求。   财务与估值  由于公司拨备计提超预期，我们小幅下调公司2012-2014 年每股收益至1.24、1.45、1.68 元。结合行业平均估值和公司较低的资产质量风险，我们给予公司1.9X PB，目标价15.62 元，维持公司增持评级。 
     风险提示：宏观经济波动、公司资产质量恶化。