净利润增长符合预期，不良贷款温和回升
    上半年净利润同比增长25.5%，符合我们和市场预期
    北京银行上半年实现净利润增长25.5%，拨备前净利润增长43%。年化ROAA1.25%，ROAE21.7%。总资产较年初增长15%，存、贷款分别增长12%，二季度末存贷比64.4%。上半年存贷利差较11年提升18bp，净利息收入同比增长35%，手续费及佣金净收入同比增长39%。成本收入比同比下降3.5个百分点至19.45%。二季度末资本充足率13.18%，核心资本充足率10.96%。
    持续看好公司业务结构转型和大同业战略推进对盈利增长的贡献北京银行二季度净利息收入环比增长12%，略超我们预期。我们认为主要原因包括两点：1）贷款规模增长较快（环比增长7%）；2）同业业务规模扩张贡献盈利，同业资产和同业负债分别环比增长20%和29%。中长期我们持续看好公司贷款业务结构转型和大同业战略推进对盈利增长的贡献。
    不良贷款温和回升，拨备计提力度较大
    二季度公司不良率环比回升2bp至0.55%，不良余额环比增长10.7%（低于城商行整体12.3%水平）。逾期贷款较年初增长31%，新增主要来源于逾期90天以内的贷款。我们认为90天以内逾期贷款的大幅增加或将使得公司下半年资产质量面临一定压力。同时北京行减值准备计提同比增长624%，上半年年化信贷成本达到0.77%，同比提升64bp。拨备覆盖率和拨贷比分别季度环比提升至450%和2.46%，较高拨备水平为公司资产质量提供了一定缓冲。
    估值：维持“买入”评级和基于DDM目标价9.92元(股权成本率10.09%)我们维持北京银行12/13/14年EPS预测1.30/1.34/1.54元不变，目标价对应公司12年PB和PE分别为1.2倍和8.6倍。