一、 事件概述
    北京银行2012年中期实现归属母公司净利润64亿元，同比增长25.5%，符合我们及市场预期。二季度单季实现归属母公司净利润30.3亿元，环比负增长10.1%。业绩增长主要动力是规模增长和息差提升，加大拨备计提力度削弱了业绩增长。
    二、 分析与判断
    生息资产规模快增，同业占比持续提升公司上半年生息资产增速明显提升，较年初增长15.1%，主要是受益于上半年再融资对规模扩张的推动作用。受益于规模扩张，贷款增速也有所提升，但更多还是同业资产的增加。就生息资产结构来看，贷款与同业资产此消彼长，后者占比在2011年提高7个百分点的基础上，在提高近3个百分点，达到27.5%。生息资产结构的这种变化，主要有两个原因：1）同业资产资本占用较少，其中大部分增长又来自票据；2）经济增速放缓，有效需求不足以及银行审慎投放导致贷款占比下降。
    净息差持续扩大
    以余额测算，二季度单季净息差2.41%，较2011年四季度与今年一季度均有明显提升。净息差的扩大受到存贷利差和同业利差的共同推动，今年上半年，贷款和同业收益率均较2011年大幅增加。但是下半年，受到利率市场化、降息的影响，净息差将面临较大的下行压力，预计全年净息差与2011年基本相当。
    上半年手续费持续快增，融资顾问费同比减少公司上半年手续费及佣金净收入总体保持较快增速，较2011年同期增长39.5%，增速在同业中居于前列。但是同样受到中间收入核查的影响，融资顾问费同比减少26.4%。核查的影响在上半年已经较为充分的释放，且考虑群内下半年手续费收入增速放缓、基数相对较低，下半年影响将逐渐趋缓。
    不良、关注、逾期均增加，加大拨备计提力度公司上半年不良、关注、逾期贷款余额与占比均增加，资产质量下行迹象已经显露。对应于此，公司在二季度提高了拨备的计提力度，维持拨备覆盖率在450%附近，同时拨贷比进一步提高至2.46%。三季度江浙地区不良贷款可能仍会小幅增加。
    三、 盈利预测与投资评级
    我们预计公司2012年净利同比增长20.8%。预计2012-2014年BVPS9.8\11.1\12.7元，对应PB为0.7\0.7\0.6倍。合理估值区间为10.8-12.3元，维持"强烈推荐"评级。