事件：
    数字政通（300075）发布了2012年三季报，1-9月份实现营业收入8821万元，同比增长101.64%；其中7-9月份实现营业收入3893万元，同比增长106.35%；实现归属于上市公司股东的净利润1931万元，同比增长48.24%；其中7-9月份实现净利润为474万元，同比增长40.05%；折合EPS为0.23元。
    点评：
    期间费用高涨，削薄利润
    公司持续加大研发和市场推广力度，竞争优势不断加强，且下游客户需求旺盛，前三季度实现营业收入8821 万元，同比增长101.64%；实现归属于上市公司股东的净利润1931 万元，同比增长48.24%；营业收入增速显著高于净利润的原因为报告期公司期间费用高涨，达到3808 万元，同比增长165.1%，期间费用率达到43.16%，报告期内建设武汉研发中心和开发第二代移动测量系统使研究开发投入增加，导致管理费用达3486 万元，同比增长187.28%，削薄了净利润。
    四季度进入收入确认高峰
    公司营业收入和净利润存在季节性因素，虽然公司上下半年签署合同金额相差不大，但本公司用户均为各级政府机构，客户通常要求公司在下半年进行验收和确认工作进度，因此公司收入和利润主要在下半年实现，报告期存货较上年期末增长1365.57%，正是因未能在当期确认收入所致。四季度为公司收入确认高峰，去年四季度营业收入及净利润分别占全年63.87%和74.91%。
    无形资产大幅增长，但研发支出资本化率依然较低
    公司报告期无形资产较上年期末增长 764.42%，主要原因是2010 年IPO 募投项目研发部分获得相应知识产权，相关研发投入由开发支出结转为无形资产。但值得关注的是，公司开发支出与无形资产之和较去年同期仅增加286.9 万元，而同期管理费用却高达4826.5 万元，可见研发投入资本化率低，很大部分计入管理费用，以致期间费用大幅增加，影响公司盈利性。
    业务拓展顺利，大项目承接取得突破
    公司数字化城市管理领域业务依然处绝对主导地位，占营收九成左右。国土资源管理领域业务，收入高速增加，但市场竞争激励，基数依然很小，一定时期内不会对公司业绩产生显著影响。报告期内，公司加大市场推广，分地域成立多家分公司，深入挖掘潜在市场，第三季度获得多个县级市的大型软件项目订单，均超过500 万元，10 月份中标《天津市滨海新区环境保护和市容管理局数字化城市管理信息系统平台建设项目》，项目金额高达2396 万元，为以后承接更多大型项目积攒技术和经验，有助于公司获得更大的市场空间。
    盈利预测
    预计公司2012-2013 年EPS 分别为0.91 元和1.21 元，对应PE 分别为27X 和20X。公司为数字城管行业龙头，下游需求旺盛，收入维持高增长，长期看好，给予“增持”评级。
    风险提示
    税收优惠政策变化的风险；核心技术泄密；核心技术人员流失风险；新产品研发失败；应收账款减值风险。