公司公布 2012 年三季度业绩。报告期内营业收入为8,821 万元，同比增长101%，净利润1,931 万元，同比增长48%，符合预期。净利润增速小于营收的主要原因是建设武汉研发中心和开发第二代移动测量系统，导致管理费用中研发费用较去年大幅增加。前三季度管理费用约1,500 万，去年同期只有480 万元，研发投入维持较高水平；前三季度无形资产和开发支出总和变化不大，表明公司研发支出资本化率有所降低。
    积极开拓二三线城市客户，城管社管双增长。二三线城市规模相对较小、管理流程简单，政府更愿意建设以数字城管为平台的综合系统。公司获得多个超过500 万元的二三线城市订单，如四川简阳、湖北荆门、大冶、黄石、陕西咸阳、河南濮阳、平顶山等，这些城市GDP 约为200 亿元－300 亿元（县级市）和700 亿元－1300 亿元（地级市）。订单涉及数字城管和社会管理等领域，我们估计社管的收入占比由2011 年的不到5%上升至2012 年的超过10%，验证了我们对社会管理正成为公司业绩新增长点的判断。
    短期看存货和在手订单，长期看销售渠道，未来业绩仍能保持较高增速。报告期末存货2,732 万元，较期初186 万元增长了14 倍，存货上升的主要原因是有部分合同已执行但未能在当期确认收入；公司三季度以来收获多个订单，除上述城市外公司还中标天津滨海新区近2400 万的合同，为下半年和2013年的业绩打下基础。报告期内公司成立了东阳、杭州、青田、淮南、南京等多个分公司，提高了销售渠道方面的竞争优势，为未来增长提供保障。
    维持“买入”评级。我们中短期看好城管和社管在一线城市和有财力的二三线城市的融合和发展，长期看好数字城管系统向全国范围内的所有城市普及。
    我们维持2012 年－2014 年EPS 为0.93 元、1.20 元和1.48 元的盈利预测，复合年均增长率为33%。我们给予公司2012 年30－35 倍PE，目标价27.9 元－32.6 元，维持“买入”评级。