投资要点：
    公司是国内领先的数字城管应用和信息服务提供商，专业化的产品、对客户需求的了解和覆盖全国的营销团队是公司核心竞争力，市场占有率超过50%。
    数字城管向全国普及是趋势，受益于“十二五”期间电子政务和智慧城市等加速建设。市场可能担心数字城管因投资较大和各地财力差异悬殊无法向全国所有城市推广。我们认为数字城管是电子政务、智慧城市和数字城市的有机组成部分，“十二五”期间有政策和资金支持，向全国普及是趋势。
    社会管理业务满足维稳需求，与城管融合将成为公司新的业绩增长点。市场可能担心财力雄厚的城市已基本建成数字城管，短期内需求面临饱和。我们认为社会管理是公司原有客户的新需求，可实现街道综治维稳精细化管理，城管社管融合可避免重复建设。预计社管收入占比将从2011 年不足5%提高至2014年25%。
    公司有能力提供、政府有意向接受整体解决方案，千万元级别订单将成常态。
    数字城管解决方案可降低建设和运营成本，更受政府欢迎。公司进入上游部件普查和下游信息采集服务外包，有能力承接二三线城市千万元级别的整体解决方案订单，大订单将成为常态。
    市场空间超百亿元，五亿元营收之前不会碰到瓶颈。长期来看数字城管市场总规模达116 亿元，社会管理市场空间大致与之相当。中短期内公司将重点拓展一批管理理念较先进、财政预算有保障的城市客户，营收规模有望在未来三年提升到5 亿元左右。
    维持“买入”评级。我们预测公司2012 年－2014 年净利润为0.78 亿元、1.00亿元和1.24 亿元，EPS 为0.93 元、1.20 元和1.48 元，复合年均增长率为33%。。
    我们给予公司2012 年30－35 倍PE，目标价27.9 元－32.6 元，维持“买入”评级。