报告摘要： 
    2012 年前三季度公司共实现营业收入44310 万元，同比增长7.95%；实现归属于母公司股东的净利润11499 万元，同比增长
    14.45%。实现每股收益0.70 元。2012 年7-9 月公司共实现营业收入17593 万元，同比增长3.99%；实现归属于母公司股东的净利润4972 万元，同比增长5.49%。实现每股收益0.30 元。  前三季度公司销售费用达到4780 万元，同比增长0.86%；管理费用达到6945 万元，同比减少0.72%；财务费用达到1501 万元，同比增长13.00%。期间费用率达到29.85%，同比减少1.97%。  公司未来看点：1）作为丽江旅游业的龙头企业，公司必将受益于丽江区域旅游市场的持续高景气和旅游配套基础设施的不断完善。公司拥有丽江最核心的旅游目的地"玉龙雪山"的索道经营、印象丽江演艺以及丽江和府皇冠假日酒店等优质资产，主营业务稳定增长。酒店二期项目定位为高端度假精品酒店，已引入了洲际酒店管理集团旗下的高端度假酒店品牌--Indigo （英迪格），目前正在做室内工程。2）公司在发展主营业务的基础上，加快资源整合步伐，进一步延伸旅游综合产业链，新业务将为公司带来新的业绩增长点："雪山景区甘海子餐饮中心" 项目目前土建工程基本结束，预计2013 年5 月完工。"丽江古城南入口旅游服务区"项目目前按计划开展工作。此外，公司与香格里拉县人民政府签订《香巴拉月光城项目投资开发合作意向书》，计划在独克宗古城建设高端度假酒店和藏文化风情体验区。尽管目前香巴拉月光城项目尚处在意向阶段，短期对公司的业绩几乎没有贡献，但此举是公司异地扩张的尝试之举，未来发展前景值得关注。3）大索道存在提价预期，若提价年内获批，则13 年全年有望增厚公司EPS0.14-0.17 元。4）近期公司前第二大股东云南联合外经股份有限公司持续减持公司股份，已经由之前的持股14.9%降为目前的2.59%。我们认为减持是出于自身的资金需求，与公司经营状况无关。 
    盈利预测及投资策略：受益于丽江旅游市场的高增长，公司主营业务业绩平稳增长，在此基础上，公司加快资源扩张整合步伐，延伸旅游综合服务产业链，未来业绩增长前景明朗。不考虑大索道提价的影响和新业务的盈利，我们预计公司2012-2014 的EPS 为0.84 元、0.99 元和1.14 元，公司目前股价19.27 元，对应PE23 倍、19 倍和17 倍，维持 "推荐"评级。
     风险提示：大索道提价进程具有不确定性、经济下行导致游客量增速低于预期等。