投资要点：
    2012年前三季度，公司收入 4.4亿元、净利润 1.1亿元，分别+8.0%、+14.5%，EPS0.70 元。第三季度公司收入1.8 亿元、净利润4972 万元，分别+4.0%、+5.5%；符合预期。
    受经济下行影响，索道、印象丽江客流增速放缓，通过游客消费引导保持收入增长。12 年上半年公司三条索道及印象丽江接待游客分别同比+10.2%、+10.7%，受经济下行影响，第三季度客流与上年同期相比、增速不明显。归功于公司加大营销，第三季度大索道客流同比仍有增长，带动索道整体收入增长5%左右。
    酒店经营总体平稳，精品客房接待区13 年一季度有望投入运营。第三季度和府皇冠酒店收入略增，延续上半年经营态势。目前精品客房接待区已进入内部装修阶段，有望于13 年一季度投入运营。
    产业链延伸布局奠定长期投资价值。公司发展立足丽江本土，索道、表演发展依赖于大景区客流，酒店二期扩建延续酒店的生命周期，丽江古城南入口旅游服务区、甘海子餐饮服务中心分别于13 上半年和13 年5 月建成，形成完整的休闲度假服务体系。“月光城项目”则是公司在异地开发高端旅游度假项目的第一步，预计15 年投入运营。
    盈利预测及投资建议。丽江本土项目13 年陆续投入运营，为近期利润增长看点；从云南省国庆期间严控景区票价来看，索道提价预期可能延缓。预计12、13 年净利润增速17%、21%，EPS 0.83、1.01 元，建议12 年30 倍PE，目标价25.6 元，增持。