事件：
    恒瑞医药公布2012年三季报，报告期内公司实现销售收入40.39亿元，同比增长21.70%；归属于母公司净利润为8.04亿元，同比增长19.74%，EPS为0.65元。其中第三季度收入和净利润增速分别为23.98%和21.07%。
    投资要点：
    公司业绩良好，基本符合预期。
    三季度公司实现销售收入40.39亿元，同比增长21.70%；归属于母公司净利润为8.04亿元，同比增长19.74%，EPS为0.65元。其中第三季度公司收入和净利润分别为14.29亿元和2.47亿元，增速分别为23.98%和21.07%，公司业绩良好，基本符合我们的预期。
    创新药物的收获期即将到来。
    公司通过首仿国际重磅产品，利用优质低价和强大的营销能力抢占国内市场，多西他赛、奥沙利铂、伊立替康、阿曲库铵、七氟烷、碘氟醇等公司的仿制药，国内市场占有率已经处于前三。公司多年来坚持创新，研发费用一直占销售收入的8%以上，随着一类新药艾瑞昔布的上市，公司创新逐步进入收获期，阿帕替尼、法米替尼、瑞格列汀等重磅级新药将从2013年起陆续上市。其中艾瑞昔布作为新一代非甾体抗炎药物，有望成为国内治疗关节炎的一线用药，年销售额有望达到10亿元；阿帕替尼由于良好的安全性及更广的适应症，有望成为部分癌症晚期的首选用药，市场规模在10亿元以上。
    国际化战略取得突破性进展，注射剂已经出口美国。
    国际化一直是公司的重点发展方向，2012年4月公司首批抗肿瘤注射剂已经发往美国，实现了国产注射剂在欧美销售的零突破。此外公司就多西他赛、奥沙利铂、七氟烷等产品向美国FDA和欧盟提交了7个认证申请，注射用奥沙利铂等产品有望年内通过检查，进一步拓展公司在欧美的市场。
    估值和投资建议。
    根据三季报，我们小幅调整了公司的盈利预测，预计公司2012-2014年EPS分别为0.87、1.04、1.31元，对应当前股价PE分别为34、29、23倍。近三年是公司创新药上市的爆发期，预计阿帕替尼、法米替尼、瑞格列汀片等重磅级新药将相继上市销售，故我们维持公司“买入”的投资评级，12个月目标价36.50元。
    重点关注事项。
    股价催化剂(正面)：新药上市；国际化进展顺利。
    风险提示（负面）：产品降价风险；市场竞争风险；研发风险。