报告摘要：
     2012 年前三季度业绩符合预期，现金流充沛。成长性：中南传媒2012年前三季度营收为44 亿元，同增16%；归母净利润为6.24 亿元，同增15.3%，利润增速维持了上半年同等增速。截止9 月30 日，中南传媒持有货币资金66 亿元，现金流充沛。
     盈利能力非常稳定：今年前三季度的毛利率为39.6%，同比下降1.5个百分点，季度环比持平；净利率为13.7%，同比下降0.5 个百分点，季度环比下降1.4 个百分点；销售费用率为11.1%，同比上升了0.7个百分点，但季度环比还略微下降；管理费用率为15.1%，同比下降0.7 个百分点，季度环比没有变化，内部费用控制合理；财务费用率为-2.8%，同比下降0.8 个百分点，季度环比也略有下降。
     销售费用率略有上升。公司加大了对省内外终端销售渠道的开发和维护力度，积极做好对省外扩张的准备，销售端目前处于投入期。毛利率同比下滑：农家书屋、馆配图书等政府采购业务、湘版教辅和物资供应环节新增业务扩大，而这些大宗图书、教辅和物资等业务毛利率偏低。
     投资建议：目前股价还没有体现数字出版实质性进展和跨媒介收购的价值，维持“买入”评级。在传统出版业务力求稳定增长、强于行业的前提下，我们预计跨媒介收购可能将驱动行业一轮媒介整合改革，打破媒介分割现状。跟踪电子书包业务进一步进展。
     风险点：宏观经济对一般类图书销售的影响；新媒体业务的不确定性；并购重组的不确定性。