业绩完全符合市场及我们预期。前3 季度公司实现营业收入44.13 亿元，营业成本26.66 亿元，分别同比增长15.8%和18.7%。公司实现属于母公司股东净利润6.24 亿元，同比增长15.3%，对应全面摊薄EPS 为0.35 元，完全符合市场和我们预期（我们在3 季报前瞻中预计公司前3 季度业绩同比增长15%）。
    其中第3 季度公司实现营业收入14.17 亿元、营业成本8.43 亿元，分别同比增长6.5%、5.4%；实现归属于上市公司股东的净利润1.98 亿元，同比增长15.3%，业绩增速显著高于收入增速的主要原因在于本期获得较多的投资收益（主要原因在于取得委托贷款和委托理财收益）并且毛利率有所提高（第3季度综合毛利率同比提升0.6 个百分点至40.5%）。
    毛利率略有下降，销售费用率有所提高。12 年前3 季度公司综合毛利率基本稳定，同比下降1.5 个百分点至39.6%，主要原因在于出版和印刷业务毛利率有所下降（中报显示出版和印刷业务分别同比下降3.7、3.5 个百分点至27.4%、15.4%）。前3 季度销售费用率同比上升0.7 个百分点至11.1%，主要原因在于公司加大对省内外销售渠道的开发及维护力度带来销售费用的提高；而管理费用率同比下降0.7 个百分点至15.1%，基本保持稳定。
    维持盈利预测，期待数字出版业务持续获得推进，维持“增持”评级。我们维持盈利预测，预计公司12/13/14 年全面摊薄EPS 分别为0.54/0.62/0.74元，当前股价分别对应同期18/16/13 倍PE 估值，显著低于传媒行业同期29/23/21 倍PE、传统媒体24/22/22 倍PE 的估值中枢。考虑到公司较低的估值水平（剔除账面现金后，12 年估值进一步降低至15 倍），以及公司在数字出版、网站运营等新媒体业务发展成功的可能性，我们继续维持公司股票“增持”评级。