公司今日公告了2012 年三季报：实现收入和净利润分别为48.81 亿元和5.16 亿元，分别同比增长24%和27%；实现每股收益0.76 元，每股经营性现金流0.87元，基本符合预期。第三季度单季公司实现收入和净利润分别为15.76 亿元和2.25亿元，环比好于第二季度单季的情况（分别为15.40 亿元和2.09 亿元）。整体看，公司的报表质量仍然比较健康，业务方面处方药及医疗服务仍然是亮点。
    中药注射剂及抗生素持续高增长，配方颗粒稳定增长、盈利能力提升在追溯调整口径下，第三季度公司处方药业务继续保持50%以上的增速：①核心品种参附及华蟾素在学术推动下增长迅速，分别同比增长50%以上及40%以上；参麦及舒血宁注射液亦保持了良好的增长。②主力品种五水头孢唑林钠延续大幅恢复性增长态势，是典型的限抗受益品种。③中药配方颗粒营业收入受到产能不足的影响，增速放缓，安徽新基地投产后产能瓶颈逐步缓解，预计前三季度增长接近30%，盈利能力有所提升。
    OTC 业务增速第三季度逐步恢复
    OTC 业务上半年实现收入18 亿元，同比增长12%，由于发货的因素较第一季度有所放缓；第三季度OTC 业务增速恢复，符合我们此前预期，预计前三季度增长15%。预计OTC 业务全年维持15-20%的增长，四季度的主要看点是感冒及止咳品类进入销售旺季、温胃舒养胃舒等品种进入胃药品类规划；此外，顺峰药业品种进入三九销售体系也较为顺利，公司在皮肤药领域品种进一步得到丰富。公司围绕现有优势品类仍在积极寻找并购标的，如有突破，我们看好这些品种进入公司销售体系后的爆发性增长。
    处方药业务奠定全年高增长基础，维持买入评级公司战略清晰，处方药业务奠定全年高增长基础。历史经验看，公司第四季度通常是盈利最高的一个季度，预计公司2012-2014 年EPS 预期分别为1.06/1.33/1.65元，目前对应动态市盈率22/17/14 倍，目标价27 元，维持买入评级。
    风险提示
    顺峰药业进入三九体系后也存在整合上的风险；OTC 新品推广不及预期；处方药行业政策比预期严厉。