投资要点:
    三季度业绩符合预期
    公司前三季度实现营业收入13.23亿元，同比增长23.97%；实现归属于母公司净利润为1.62亿元，同比增长31.57%；基本每股收益为0.63元。其中第三季度，公司实现营业收入为4.64亿元，同比增长30.69%；实现归属于上市公司股东的净利润为5552.9万元，同比增长29.5%；基本每股收益为0.22元。公司三季度业绩符合预期。
    在厨电行业全年增速放缓的情况下，公司能实现快速稳定增长，我们认为主要得益于公司品牌和渠道多元化的持续推进。品牌方面：公司以老板品牌为主导，覆盖中高端市场；同时推进定位三四级市场和乡镇市场的名气品牌，注重性价比；且引入高端奢侈品牌帝泽，主要覆盖顶级房地产精装修市场。渠道方面：在专卖店稳步推进的基础上，公司大力拓展电商和工程两大新兴渠道，实现了较快增长。
    费用控制较好，盈利能力稳步提升
    公司前三季度毛利率为53.73%，同比提升提升1.71个百分点；净利率为12.18%，同比提升0.64个百分点。产品结构的优化使得公司毛利率继续攀升，盈利能力稳步提升。分季度看，第三季度公司毛利率为53.7%，同比提升0.79个百分点；净利率为11.76%，同比下降0.32个百分点。
    公司前三季度期间费用率为38.58%，同比增加0.73个百分点。其中渠道拓展、广告投入等使得公司销售费用率增加0.73个百分点至32.64%；人工成本的增加等也使公司管理费用率略有增加至6.64%。分季度看，第三季度公司期间费用率为38.61%，略增加0.38个百分点，主要是销售费用率的小幅增加所致。
    盈利预测与投资建议
    我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.93元、1.14元和1.40元，按最新收盘价17.06计算，PE分别为18倍、15倍和12倍，维持公司增持评级。