投资要点
    事件：
    老板电器公布2012年三季报，报告期内，公司实现营业收入13.23亿元，同比增长23.97%，实现归属于上市公司股东净利润1.62亿元，合EPS0.63元，同比增长31.57%。
    公司三季度实现营业收入4.64亿元，同比增长30.69%，实现归属于上市公司股东净利润0.55亿元，合EPS0.21元，同比增长29.5%。
    点评：
    公司收入增速逐季提升，3季度收入增速30.69%，表现优异
    公司主营业务油烟机、燃气灶所处行业与房地产高度相关，在房地产调控的背景下，公司2012年前三季度实现同比23.97%的收入增速实属不易，远高于行业增长水平。据中怡康数据，2012年1-8月份油烟机、燃气灶、消毒柜行业零售额同比分别下降4.71%、4.53%、14.02%。公司的零售额增速快于行业平均水平，2012年1-8月份油烟机零售额同比增长18.52%，燃气灶零售额同比增长11.81%，消毒柜同比下降1.82%。对应的是公司市场占有率的提升，据中怡康统计，公司2012年1-8月份的零售额的市场占有率提升分别为：油烟机从11年同期的15.4%上升到19.0%；燃气灶从11年同期的13.6%上升到15.8%；消毒柜从11年同期的10.5%上升到11.6%。
    公司获得快于行业的增速主要是由于：1、产品定位中高端，12年公司油烟机高端占比37%，中端占比55%。行业高端占比从08年的5%提升到2012年的14%，中端占比从08年的35%提升到12年的43%，公司受益明显。
    2、公司的竞争力不断提升，在中高端市场的占有率不断上升。油烟机高端市场，公司12年销量占有率跃升至32%，同比提升7个百分点，与方太形成双寡头；中端市场，12年销量占有率上升至16%，同比提升1个百分点。具体分析，请参见我们的深度报告《成长中的中高端厨电龙头》。
    3季度资产减值计提增加，少数股东损益为负拖累净利率水平
    公司定位于行业中高端，整体的盈利能力稳定，3季度的毛利率水平及费用率水平基本稳定。受坏账准备增加以及“帝泽”合资销售公司少数股东损益为负的影响，公司3季度的净利率水平同比环比略有下降。
    资产负债表简述：整体非常良好
    公司资产负债表整体非常良好。现金流较为充裕，为公司的进一步扩张提供了良好的基础。应收账款同比增加较为明显，与公司开拓的地产精装修渠道业务现金回款周期较长有关；预收账款的增加较为良好。
    盈利预测及投资建议： 我们看好公司所处行业的发展机会以及公司在所处行业中的品牌、产品优势。公司凭借其有序的渠道多元化，将逐步推动其营业收入的增长。 我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.97元、1.17元、1.37元，同比增速分别为32.4%、21.4%及17.1%，维持对公司的“增持”评级。 风险提示：地产调控下行业销量不达预期；中低端市场竞争激烈；对渠道的议价能力大幅下滑。