事件：
    业绩概述
    12 年前三季度宁波银行实现归属于母行股东净利润33.3 亿元，同比增长30.4%，EPS 1.16 元、BVPS 7.42 元，第三季度净利润环比增长4.7%。前三季度净利润增速比我们预测高3pc，主要源自手续费净收入环比增长22.4%和拨备环比减少12.2%超预期。
    主要亮点
    1. 资产增速快于同业
    三季度末总资产环比增长22%，远超全行业1.5%的平均水平。这主要得益于同业资产环比大幅增长49.6%，相应地同业负债也环比大幅增长145.2%。
    2. 手续费收入有回升
    第三季度宁波银行实现非利息净收入3.0亿元，环比上升9.5%，其中手续费及佣金净收入2.2亿元，环比增长22.4%。手续费收入在二季度大幅下降后企稳回升。
    3. 资产质量好于预期
    浙江地区受经济下行影响较大，但宁波银行的资产质量状况好于市场预期。三季度末不良贷款余额10.5亿元，环比增长6.7%，增幅比二季度9.8%下降3.1pc。关注贷款余额21.0亿元，环比下降7.1%。关注贷款为不良先行指标，关注类贷款环比下降或意味着不良反弹势头或已企稳。
    存在不足
    1. 息差环比显著收窄
    第三季度宁波银行期初期末余额口径净息差3.17%，环比大幅下降30bp。
    这除了受两次非对称降息影响之外，还与同业资产大幅扩张摊薄有关。
    2. 拨备计提环比下降
    第三季度宁波银行拨备支出环比下降12.2%至1.4亿元，拨备覆盖率环比下降1.5pc 至236.9%。宁波银行1.78%的拨贷比水平离2.50%最低监管要求尚有较大距离，未来拨备压力仍然较大。
    投资建议
    预计宁波银行12/13 年净利润增长28%/5%，对应EPS 1.44/1.52 元，BVPS7.56/8.85 元，现6.13/5.84 倍PE，1.17/1.00 倍PB。宁波银行专注中小企业特色，战略定位清晰，不良显著恶化可能性小，维持谨慎增持评级。基于2013 年盈利增速下行压力，下调未来12 个月目标价至10.96 元。