平安前三季度母公司净利润同比增长 10.8%，第三季度同比增长21%，扣除去年同期深发展并表因素则单季度利润减少42%，低于预期。主要是由于今年第三季度计提减值损失25.93 亿元，同比增长52%。产寿险保费增速较中期均有提高。
    我们更新2012 年盈利预测至2.61 元，目前股价受传言影响有大幅波动，非正常下跌后的估值修复可期，维持“强烈推荐-A”评级。
    平安前三季度摊薄每股收益1.76 元，净利润160.85 亿元，同比增长10.8%，第三季度净利润同比增长21%，涨幅低于预期，主要是由于投资损失和资产减值的增加。去年三季度首次并表深发展的一次性会计处理增提了亏损19.52 亿元，若剔除该因素则累计净利润同比下降2%左右。今年第三季度计提减值损失25.93 亿元，同比增长52%，但计提额度小于第二季度。
    净资产环比下降0.4%，降幅好于预期；较年初增加了11.7%；可供出售金融资产加影子会计调整在第三季度新增浮亏27亿。三季末公司总资产达到2.63万亿元，较年初增长15.1%。
    产寿险保费增速较上半年提高。前三季度个人寿险规模保费1387 亿元，增速9.8%；按照保监会口径计算的保费增速为7.4%，较中期提高了3 个百分点。平安产险保费收入739 亿元，同比增长20.0%，超越行业5 个百分点，市场份额提升0.4 个百分点至17.8%。从已赚保费上看，第三季度增长19%，单季度增速超越前两个单季，累计增速达到14%。而前三季度保险赔付支出净额去年同期增长39.9%，其中第三季度有增大趋势。上半年综合成本率处于很低的93.1%，预计在下半年将提升1BP 以上；另外产险在年底或有注资需求，目前产险仍有50 亿以上的发债空间。
    银行和投资业务：银行业务为集团贡献利润 52.46 亿元，利润占比较中期提高；银行资产1.5 万亿，存款总额较年初增长9.9%。平安信托资产管理规模2315 亿元，较年初增长18.0%。平安证券前三季度成功完成16 个股票项目和31 个债券项目主承销发行，累计承销家数均在市场排名第三。
    三季度前七大股东未减持。包括原员工持股会所属公司在内的前十大股东中，除深圳武新裕福有微量变动外，其余九大股东均无减持。另外对于平安银行股份的再次认购和260 亿元可转债均处在监管部门的审批过程中。
    风险因素：权益类资产波动，保费增长低于预期。