中国平安8 月23 日晚间发布季度报告称，上半年，实现归属于母公司股东的净利润139.59 亿元，同比增长9.4%，总资产26449.99 亿元， 较年初增长15.7%。归属母公司股东权益为1467.62 亿元，较年初增长12.1%，每股收益1.76 元。保险、银行、投资三大主营业务均保持稳健发展。  在个险营销渠道，平安实现代理人总量1.4%的增长，在人口红利行将结束的背景下非常难得。同时受益于MIT 移动展业平台等新技术， 营销渠道平均产能领先行业平均水平，达到7316 元。平安去年上半年有50 亿的趸交销售，今年上半年保费结构里保障部分加大，新业务价值率相应有所回升。但是在规模上，受到个险新单增长不足的影响，上半年新业务价值出现下行。  在银保渠道，平安开始新一轮的战略调整，银保渠道规模保费同比下降43.5%。短期对新业务价值造成较大冲击，长期来看，对保费结构会形成重大改善。  中国平安上半年产险板块综合成本率温和上涨，和之前披露公告的中国太保同比上涨3.1 个百分点相比，还处在比较稳健的水平。此点也是主要得益于MIT 移动产业平台的寿险营销员转介绍，销售效率的提高带来了劳动生产率的提高，并暂时对综合成本率产生拉低效应。但是在目前产险大市综合成本率整体上扬的趋势之下，我们仍对平安明年的产险利润并不乐观。  银行方面，在两行整合继续稳步推进的同时，业务发展非常显著。上半年银行业务实现利润67 亿，为集团贡献利润35 亿元。主要考虑到股权比例变动带来的统计口径，银行利润大幅上升。  中国平安依托个险营销渠道，寿险业务发展稳定，同时产险发展优于市场平均水平。在2012 年10 倍新业务价值倍数的保守估值下，合理股价估值区间52-54 元。在2012-2014 年，每股内含价值估值为35.8/43.5/50.5 元，EPS 分别为2.8/3.4/3.6 元，隐含PE 分别为15.2/12.8/11.9x。合理估值区间52-54 元。维持增持评级。