中国平安8 月24 日披露了半年报，内容如下：平安12 年上半年实现归属于母公司股东净利润139.59 亿元，同比增长9.4%，EPS 1.76 元，基本符合预期；期末归属于公司股东的净资产为1467.62 亿元，BVPS 18.54 元，较年初上升12.2%；实现新业务价值91.60亿元，同比下滑8.6%；内含价值2590亿元，较年初增长9.93%。
    对此我们点评如下：
    寿险：个险队伍微增，代理人产能略降，新业务利润率提升明显。公司寿险保费收入80%以上来自于盈利能力较强的个险渠道。12 年上半年，个险队伍微增，代理人产能略降，个险新业务规模保费由11 年的299 亿元下降22%至12 年的233 亿元，主要是首年趸缴保费下降，新业务价值也受此拖累较11 年同期下滑。但是，从价值增长角度，公司各渠道新单利润率提升明显，总体新单利润率较11 年同大幅提升5.8 个百分点至27.34%，主要受益于个险、银保渠道期缴占比上升及个险渠道占比的进一步上升。
    产险：保费增速优于行业，综合成本率微增，盈利能力稳定。12 年上半年公司产险增速19.7%，超越行业增速5.3 个百分点，其中，电销及交叉销售渠道增长31.7%，渠道占比提升至41.9%，成为推动产险增长的强劲动力。同时，综合成本率93.1%，较11 年同期微增0.2 个百分点，优于太保产险的94.2%，保证了产险的盈利能力。预计下半年自然灾害等将抬升赔付率，综合成本率或有所上升。
    投资：12 年上半年投资资产中债券占比下降较快，公司提前锁定了债券投资的收益，实现净投资收益率4.5%，较11 年同期上升0.2 个百分点，总投资收益率3.7%，较11 年同期下滑0.5 个百分点，主要是公司通过交易和计提资产减值损失处理了大量浮亏，这也是拖累公司上半年业绩表现的主要因素。
    投资建议：公司集团、寿险、产险业务的偿付能力充足率暂无忧，260亿元的可转债额度进一步提供了保障。除去银行并表因素带来的业绩增长，公司各项业务较11 年同期保持稳定，优于同业的表现，下半年预计各项业务将继续稳健发展，目前公司估值处于低位，具备较好的安全边际，维持对公司的“买入”评级。