投资要点：
    3季盈利降55.3%，三季度降58.7%，合预期。1-3季度盈利31.35亿，每股收益 0.36 元，同比降55.3%；三季度盈利4.97亿，EPS 0.06元，
    降58.7%，扣除去年三季度出售金融学院土地使用权所获的5.87亿非
    经常性收益后，三季度盈利降幅为19.2%。
    净资产较年中降0.4%，每股净资产9.47元，好于预期。三季度有-8.54亿的其他综合损益，加上4.97亿盈利，综合损益-3.41亿，导致三季度净资产从年中的817.5亿下降至814.1亿，下降0.4%，降幅好于我们预期（预期降2-3%）。年初以来，扣除分红后净资产增长6%。
    三季度计提16亿减值损失，1-3季度累计42亿，估计仍有超过60亿的净浮亏（归属于股东）。中报披露期末还有56亿净浮亏，三季度增加8.5亿净浮亏，估计三季末净浮亏达64.5亿。推算三季末原始浮亏可能达100亿，投资浮亏率超过8%，浮亏率较高。
    个险新单增速保持了上半年水平，产险平稳。前三季度个险新单96.3亿，增长11.2%，保持了上半年的增速（上半年增长11.7%）；产险业务收入520.5亿元，增长11.2%，电销渠道贡献71.4亿，增长108.8%。
    社保基金三季度再度减持至少1000万股，退出前十大股东。社保基金年前持有9691万股，上半年了减持了1850万股，三季度继续减持，已退出前十大股东，三季末第十大股东持股6882万股。
    个险维持了较好增长，后续仍可乐观，是股价上涨的主要推动力；但累计浮亏较大，增加了业绩的不确定性，维持增持评级，下调目标价至28元。我们预计2012年净利53亿，净资产增长8%， 12-14年EPS0.62/0.96/1.32元。