事件描述
    中国太保公布 2012 年三季报，公司7-9 月单季利润4.97 亿，环比下降75.0%，1-9 月实现净利润31.35 亿元，同比下降55.3%，每股净利润0.36元；期末净资产814.07 亿元，较上年末增长6%，较半年末环比下降0.4%，每股净资产9.47 元。
    投资要点
    收入增速大幅低于成本费用增速，导致业绩同比大幅下滑
    1-9 月保险业务收入同比仅增长4.7%，营业支出增长12.1，其中：保单相关利益支出增长7.5%，手续费佣金支出增长10.9%，业务及管理费增长16.2%。
    投资资产减值亦造成业绩同比下滑。此外，公司去年同期税后净利中包括资产处置收益约8.5 亿对同比有一定影响。（税前处置收益：太平洋安泰4.79亿、太平洋金融学院6.59 亿）。
    净资产同比增长6.0%，环比基本持平
    与上年末相比，净资产增长6.0%，还原分红影响后为9.9%，净资产与半年末余额基本持平。预计资本公积项下的可供出售金融资产浮亏余额为64 亿。
    未年化总投资收益2.24%，投资净值增长率3.32%
    公司三季末投资资产5567.46 亿，略高于6 月末。总投资收益124.97 亿，未年化总投资收益2.24%。考虑了可供出售金融资产浮亏变动后的投资净值增长率为3.32%，高于半年报的2.96%，略好于中国人寿的3.26%。
    财务与估值
    我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为1.05、1.18、1.30 元，当前股价18.86 元，隐含 2012 年NBM 为3.7 倍，P/EV 为1.2 倍。15 倍NBM 对应目标价32.00 元，维持公司买入评级。
    风险提示：新业务价值增长下滑，A 类浮亏进一步扩大。